БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ

Планирование денежных потоков

Большинства из нас имеет опыт планирования денежных потоков:

Именно так осуществляется крупная покупка на средства семейного бюджета. Схема планирования предельно проста: нужно вычесть из доходов за соответствующее время {напри­мер, за месяц) текущие расходы (за тот же период) и получить остаток, который реально можно откладывать па покупку.

За месяц, рассчитываем время накоп­ления нужной суммы. Предположим, что на «семейном совете» решено купить компьютер за 1000 долл., при этом «приход» за месяц составляет 500, а «расход» — 400 долл. Таким образом, ежемесячный баланс денежных средств будет составлять 100 долларов, а процесс накопления займет 10 месяцев.

Наряду с термином «прогноз денежных потоков» встреча­ется также термин «прогноз движения денежных средств». Оба они являются русскими эквивалентами английского термина «прогноз кэш флоу» (cashflow). Кэш — «звонкая монета», т. е. деньги, реально приходящие на счет или в кассу, а флоу — «по­ток». Слово «поток» означает, что деньги связаны со временем их прохода.

Существует достаточно распространенное заблуждение, что инвестора в первую очередь интересует баланс предприя­тия. Это верно только отчасти. Для банка и любого другого инвестора очень важны потоки денежных средств. Специалис­ты банков часто умеют и могут помочь предприятию правильно распорядиться денежными средствами но создать достаточ­ные потоки — задача менеджеров предприятии.

Семья, как правило, точно знает свои доходы, расходы и время их возникновения. Поэтому «бюджет семьи» сделать довольно просто.

Прогноз бюджета предприятия можно получить на основе прогноза продаж и подробной калькуляции всех затрат.

Принципы построения прогноза денежных потоков абсо­лютно аналогичны: доходы за определенный период минус рас­ходы за тот же период.

Технически построение таблицы прогноза потока денеж­ных средств не вызывает особых вопросов. В качестве притоков денежных средств рассматриваются:

• поступления от реализации продукции (услуг);

• внереализационные доходы;

• увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

Привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).

Оттоками денежных средств являются:

• инвестиционные издержки, включая затраты на форми­рование оборотного капитала;

• текущие затраты;

• платежи в бюджет (налоги и отчисления);

• обслуживание внешней задолженности (проценты и по­гашение займов);

• дивидендные выплаты.

Все поступления и платежи отражаются в таблице прогноза движения денежных средств в периоды, соответствующие фак­тическим датам осуществления этих платежей. Должны быть учтены:

• время задержки оплаты за поставки материалов и комп­лектующих изделий;

• условия реализации продукции (в кредит, авансовым платежом, по бартеру);

• условия формирования производственных запасов.

Деятельность предприятия принято разделять на три фун­кциональные области:

Операционная, или

Инвестиционная;

Финансовая.

Соответственно отчет о движении денежных средств конк­ретизируется по трем разделам: производственной, инвести­ционной и финансовой деятельности.

Правила построения таблицы движения денежных средств проанализированы bq многих пособиях. Один из вариантов приводится ниже (табл. 9.6).

Производственная деятельность проектируемого предпри­ятия отражается в отчете о прибылях и убытках. Он может быть составлен на основании подробных расчетов себестоимости выпускаемой продукции по стандартным методикам.

Под себестоимостью продукции в западной экономичес­кой литературе понимаются затраты, связанные непосредствен­но с производством реализованной продукции, т. е. прямые зат­раты. В России и некоторых других странах состав затрат, включаемых в себестоимость продукции (услуг), регламентиру­ется соответствующими законодательными и нормативными актами.

В отчете о прибылях и убытках в отдельную строку выде­ляются «амортизационные отчисления предприятия». Они рас­считываются по установленным нормам и относятся к затра­там. Реально же начисленная сумма остается в распоряжении предприятия, пополняя его ликвидные средства. Поэтому в разделе об операционной деятельности «Отчета о движении денежных средств» отсутствует статья «Амортизационные от­числения». Таковые являются внутренним источником финан­сирования.

В некоторых бизнес-планах можно встретить утвержде­ние, что амортизационные отчисления являются фактором, стимулирующим инвестиционную деятельность. Логика про­стая: чем выше остаточная стоимость активов предприятия и норма амортизации, тем меньше налогооблагаемая прибыль и соответственно больше поток денежных средств от производ­ственной деятельности. Это верно, но с одной оговоркой: в биз­нес-плане нужно доказать, что клиент готов платить цену, достаточную для включения значительных амортизационных отчислений.

В разделе «Денежные средства от ИНВЄСТИЦИОННОЙ деятель­ности» источником поступлений (притоков) служит выручка от реализации активов (продажа ненужных машин, оборудова­ния, и, возможно, зданий), а оттоком являются платежи за при­обретенные активы. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансо­вая стоимость имеющихся в собственности предприятия акти­вов на дату начала проекта.

В разделе «Денежные средства от финансовой деятельнос­ти» в качестве притоков рассматриваются вклады владельцев предприятия, акционерный капитал, долгосрочные и краткос­рочные займы, проценты по вкладам; в качестве оттоков — по­гашение займов и дивиденды.

Часто в бизнес-плане прогноз движения денежных средств ориентирован на заемщика и предусматривает переходящий остаток денег на расчетном выплату дивидендов, рас­

Ходы на социальные нужды. При этом выплата процентов и ос­новного долга по кредитам откладывается на два-три года, а то и на пять лет. Можно быть уверенным, что такой бизнес - план не понравится инвестору. Инвестор искренне не понима­ет, почему его деньги продолжают оставаться на счете пред­приятия или выплачиваются в виде дивидендов еще до погаше­ния долга.

Другая часто встречающаяся ошибка — попытка включить проценты по кредитам и выплаты основного долга в себестои­мость или услуг.

Отчет о движении денежных средств — это основной до­кумент, предназначенный для определения потребности в капитале, выработки стратегии финансирования предприя­тия, а также для оценки эффективности использования ка­питала.