Экономика горной промышленности

Показатель "Чистый дисконтированный доход — ЧДД или NPV (net present value)&quot

Представляет собой интегральную сумму погодовых чистых доходов за принятый к расчету инвестиционный календарный период, приведенную к текущему моменту времени.

Принципиальный вид формулы ЧДД для всех видов оценок эко­номической эффективности рассматриваемых инвестиционных про­ектов следующий*:

ЧДД = £ ЧДД, (20.2)

/=1

где ЧД, - чистый номинальный доход в /-м году. Его величина рав­на разнице между годовыми притоками и годовыми оттоками де­нежных средств в /-м году; В, - коэффициент приведения кален­дарно-разновременных затрат. В случае выбора в качестве общего момента приведения первого года начала реализации проекта

Bj= 1/(1 (20.3)

При оценке сравнительной экономической эффективности - общественной или отраслевой - интегральная величина ЧДД может быть определена с использованием формулы

где Р, - стоимость реализованной продукции, услуг и прочей реа­лизации в /-м году периода учета эффекта Г, руб.; А, - величина амортизационных отчислений в t-м году, руб.; 3, - текущие затраты /‘-го года, необходимые для получения запланированного результа­та, руб. Они исчисляются в виде годовых издержек производства, учитываемых в себестоимости продукции (без платы за кредит) в виде сумм уплаченных налогов и отчислений из прибыли предпри­ятия, а также прочих неучитываемых в себестоимости издержек предприятия, связанных с осуществлением производственного процесса;[11] К - капитальные вложения в t-м году периода учета эффективности проекта Г, руб., включая ассигнования в оборотные средства; Т - календарная длительность периода учета эффектив­ности рассматриваемого проекта, лет; t - текущий год периода оценки Т.

Более расшифрованный, рабочий вариант структуры формулы ЧДД имеет следующий вид:

при оценке сравнительной эффективности с позиций общества:

ЧДЦ = £(НДС, +Р, + А, - с; - Ипр, - К, ±СЭП, Л 1 ;(20.5)

'=1 Vі +А>бщі

при оценке сравнительной эффективности с позиции отрасли и предприятия:

ЧДД = І(р, + А, - С, - Н, - Ипр, - к,) 1 (20.6)

'=i U +

где С', - издержки предприятия на выпуск продукции в /-м году за вычетом отчислений на социальные нужды, налогов, учитываемых в себестоимости, и платы за кредит, руб.; С, - то же, с учетом от­числений на социальные нужды, но без учета платы за кредит, руб.;

Н, — налоги и обязательные отчисления из прибыли в t-м году, руб.; СЭПНХ>, - денежная оценка социально-экономических последствий реализации рассматриваемого инвестиционного проекта для на­родного хозяйства в t-м году, руб.; Ипр, - прочие издержки пред­приятия в t-м году, производимые за счет чистой прибыли, руб.[12]; ^общ, Есо - норма дисконта социальная (общественная), устанавли­ваемая правительством РФ, и среднеотраслевая соответственно; НДС - налог на добавленную стоимость в t-м году, руб.

Рабочий вариант структуры формулы ЧДД при оценке коммер­ческой эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта имеет следующий вид:

ЧДД = £(КР, + Р, + А, - С, - Н, - И„, - К, - ВК, - ГІР,) ' , (20.7)

где КР, - кредиты, полученные в /-м году, руб.; ВК, - возврат кре­дита и заемных средств в t-м году, руб.; ПР, - уплата процентов по взятым кредитам и заемным средствам в t-м году, руб.; Ер - реаль­ная норма дисконта.

Величина чистого дисконтированного дохода ЧДД при оценке бюджетной эффективности может быть определена по следующей формуле:

ЧД Д = £(ндс,+нм + Нп, + Нпод, - Н^, - КР,+ВК, - ПР,) X /=1

где Нс, - налоги и отчисления, уплачиваемые предприятием в бюд­жеты всех уровней в t-м году за счет себестоимости продукции, руб.; Нп/ - налоги и отчисления, уплачиваемые предприятием в бюджеты всех уровней в /-м году за счет прибыли, руб.; величины КР, ВК и ГІР определяются и учитываются лишь в случае исполь­зования государственных либо региональных кредитов и соотно­сятся только с ними; Нпод/ - подоходный налог с заработной платы, руб.; Негр/ - налоги, уплачиваемые в бюджет строительной органи­зацией в период строительства, руб.; Е$ж - принятая норма дискон­та для бюджетных операций.

При сравнительной оценке альтернативных проектных вариан­тов реализации, а также при оценке коммерческой эффективности реализации конкретного проекта, отобранного на стадии отрасле­вой сравнительной эффективности лучшего проектного варианта, показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) является кри­териальным.

В случае его положительного значения (или даже нулевого) реа­лизация рассматриваемого варианта инвестиционного проекта счи­тается целесообразной. Это означает, что капиталовложения, затра­ченные на его реализацию, окупятся за счет получаемого эффекта в процессе эксплуатационной деятельности созданного объекта.

При сравнительной оценке альтернативных вариантов реализа­ции конкретного проекта предпочтение отдается тому, у которого величина ЧДД больше.

Содержание критерия ЧДД заключается в интегральном сопо­ставлении величин всех затрат, связанных с реализацией инвести­ционного проекта, с величинами получаемых эффектов, с учетом разновременности сопоставляемых величин за весь анализируемый календарный период.

Как следует из приведенного содержания формул, при различ­ных видах оценки набор учитываемых ими показателей соответст­вует целям этих расчетов.