БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ

В основе — бюджетный подход

Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта основывается на «бюджетном т. е. на плани­

Ровании поступления и расхода денежных средств при осуще­ствлении проекта.

Сначала определяется общий срок жизни проекта или «го­ризонт исследования». Если предполагается финансирование проекта за счет банковского то горизонт

Ния — это срок предоставления банковского кредита. При фи­нансировании проекта из собственных средств предприятия «горизонт исследования» определяется способностью предпри­ятия направлять на цели проекта нужные денежные и матери­альные ресурсы.

Особый и очень интересный случай — «фонды долевого учас - , тия», которые созданы при Европейском банке реконструкции и развития (ЕБРР) и активно работают в России. Принцип дей­ствия такого фонда — участие в капитале. Фонд выкупает не­которую часть акций предприятия, оговаривая свое участие пакетом достаточным для блокирования любых решений. При этом контроль над предприятием полно­стью остается у российской стороны. Выкуп акций фондом происходит, как правило, за реальные деньги и является пер­вой фазой финансирования проекта. Далее специалисты фон­да (как представители собственника) помогают предприятию в управлении финансами, поиске зарубежных партнеров. При необходимости фонд оказывает помощь в получении льгот­ных банковских за рубежом. Оговаривается срок

Стия фонда в акционерном капитале. В конце этого срока про­исходит обратный выкуп акций предприятием у фонда. Ясно, что при успешном осуществлении проекта и всемерной помо­щи ЕБРР цена акций повышается. Разница между ценами со­ставляет прибыль фонда. У предприятия есть выбор: договари­ваться об обратном выкупе через год, через два или через четы­ре года. Естественно, что в случае предоставления кредита сторонним банком его параметры должны быть согласованы в рамках проекта. Фактически, чем больше будет срок совмест­ной работы с фондом, тем в более спокойных и предсказуемых условиях работает предприятие. И это ему очень выгодно. С другой стороны, работая в выгодных условиях, предприятие поднимает цену своих акций, которые ему же нужно будет вы­купать. Заметим, что по условиям соглашения в случае отказа от обратного выкупа фонд имеет право продать акции на сво­бодном рынке.

Согласованный с инвестором срок действия проекта раз­бивается на несколько временных отрезков — интервалов пла­нирования. Интервал планирования — это минимальный от­резок времени, на котором притоки и оттоки денежных средств. Если интервал планирования — квартал, то ежемесячные расчеты не планируются. В рамках бюджетного подхода обеспеченность проекта деньгами (финансовая состо­ятельность или ликвидность) означает, что на каждом из ин­тервалов планирования проект получает больше денег, чем ему необходимо для осуществления платежей.

Иногда инвестиционный проект начинают рассматривать не с отчета о движении денежных средств, а с отчета о прибы­ли, который имеет важное значение. Но для оценки коммерчес­кой состоятельности проекта основой служит именно отчет о движении денежных средств.

В соответствии с международным стандартом в первый год проекта денежный поток планируется по месяцам, во второй и третий — поквартально, далее — по годам.