Эксперт «АЛЬТЕРА ФИНАНС»: «Продажная стоимость Интера завышена в несколько раз»
Киев. 6 февраля 2013 г. Эксперт вкладывательной группы «АЛЬТЕРА ФИНАНС» Андрей Приходько сделал вывод, что продажная стоимость Inter Media Group в 2,5 миллиардов. дол. США завышена в пару раз. А именно, он выделил, что сумма с экономической точки зрения не совершенно адекватна. «Очевидно, в оценку были заложены сначала неэкономические причины.
Реклама — основной источник доходов телеканалов. Весь рынок телевизионной рекламы в 2012 году, по оценкам Всеукраинской маркетинговой коалиции, составил 4 миллиардов. грн. (0,5 миллиардов долл. США) — в 5 раз меньше заявленной цены.
Если поглядеть, как оценивают телебизнес на бирже, то видно, что СТС медиа — ближний общественный аналог. Мультипликатор P/S соотношение капитализации к выручке составляет 2,2, к незапятанной прибыли 13,2. Даже если оценить весь украинский рынок по такому P/S до 2,5 миллиардов. дол. США будет еще очень далековато. Не стоит также забывать, что Inter Media Group контролирует только 61% акций телеканала Интер, который является главным источником дохода для группы. Незапятнанный доход телеканала Интер в 2011 г составил 745 млн. грн., в 1-ое полугодие 2012 г. — 447 млн грн. Представим, что во 2-м полугодии незапятнанный доход, как минимум, был не меньше, чем в первом полугодии, что полностью может быть, потому что рекламодатели, обычно, планируют маркетинговые бюджеты на год вперед. Потому, только исходя экономических причин, я бы оценил долю Inter Media Group в телеканале Интер в размере 150 млн. долл. США, исходя из мультипликаторов русских общественных аналогов. Цена других активов тяжело оценить, потому что денежные характеристики других телеканалов группы не раскрывались. Но беря во внимание, что совокупный рейтинг других каналов (НТН, Мега, К1, К2, MTV), обычно, на 10-20% ниже рейтингов 1-го телеканала Интер, можно представить, что оценка группы составит 300-350 млн. долл. США. Для более детализированной оценки нужна консолидированная финансовая отчетность всей группы», — произнес эксперт ИГ «АЛЬТЕРА ФИНАНС» Андрей Приходько.
