Управление строительной компанией

Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия

Одной из главных задач финансово-экономического анализа является предотвращение угрозы банкротства компании (в российских условиях с учетом нестабильности экономической ситуации эта проблема особенно актуальна).

В современной экономической науке предлагается три основных подхода к оценке состояния предприятия с позиций возможного банкротства: расчет индекса кредитоспособности, использование системы неформальных критериев, прогнозирование показателей платежеспособности. Метод расчета индекса кредитоспособности (метод Альтмана) базируется на обследовании 66 предприятий промышленности, половина их которых обанкротилась, а половина — работала успешно. Американский экономист Альтман исследовал 22 аналитических коэффициента, связанных с угрозой банкротства и отобрал 5 наиболее значительных. Предложенный им индекс имеет вид:

Z = 3,3 К1 + 1,0 К2 + 0,6 К3 + 1,4 К4 + 1,2 К5,

Где К1 = валовая прибыль / авансированный капитал;

К2 = выручка от реализации / авансированный капитал;

К3 = собственный капитал / привлеченный капитал (долгосрочные обязательства);

К4 = реинвестированная прибыль / авансированный капитал;

К5 = собственные оборотные средства / авансированный капитал.

Критическое значение индекса кредитоспособности Z по данным статистической выборки Альтмана составило 2,7 (фирмы с показателем Z<2,7 в конечном итоге обанкротились).

Критическое значение индекса Z конечно же привязано к вполне определенным историческим и экономическим условиям, однако оно может рассматриваться как приблизительный ориентир при оценке финансового состояния предприятия. В дополнение к индексу кредитоспособности целесообразно использовать систему неформальных критериев возможного банкротства. Британский комитет по обобщению практики аудита предложил следующую двухуровневую систему критериев.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятное изменение которых свидетельствует о реальной угрозе серьезных финансовых затруднений. Это:

· ухудшение ключевых параметров производственной деятельности (снижение объема реализации, повышение себестоимости продукции);

· рост просроченной кредиторской задолженности;

· чрезмерное использование краткосрочных кредитов;

· устойчиво низкое значение коэффициентов ликвидности;

· хроническая нехватка оборотных средств;

· устойчивое повышение доли заемных средств в покрытии суммарных активов предприятия;

· снижение объемов реинвестируемой прибыли;

· хроническое невыполнение обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами (в отношении возврата ссуд, выплаты процентов по облигациям и дивидендов);

· увеличение просроченной дебиторской задолженности;

· наличие сверхнормативных (невостребованных) производственных запасов;

· ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

· использование (вынужденное) новых источников финансирования на невыгодных условиях;

· использование производственного оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

· неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов.

Ко второй группе относятся критерии и показатели, негативные изменения которых еще не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия, как критическое; вместе с тем они указывают на ухудшение ситуации и являются «предупреждающим сигналом». Это:

· потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

· вынужденные остановки и нарушение ритмичности производственно-технологического процесса;

· сужение сферы деятельности предприятия, снижение уровня диверсификации деятельности;

· ошибки в оценке прибыльности новых проектов (контрактов), неэффективные долгосрочные соглашения;

· потеря важных контрагентов;

· низкие темпы технической модернизации производства;

· участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

· сильная зависимость предприятия от изменения социально-политической ситуации.

Согласно Закону РФ «О несостоятельности предприятий» признаком банкротства является неспособность обеспечить требования кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. При этом требования в совокупности должны составлять не менее 500 минимальных окладов. Постановлением № 598, которое вышло в развитие Закона, для предприятий федерального подчинения определено понятие неудовлетворительной структуры баланса, характеризующей потенциальную неплатежеспособность. В качестве базового принят показатель текущей ликвидности (покрытия) Кп = оборотные активы / срочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы + кредиторская задолженность + авансы, полученные от заказчиков). Критическим значением коэффициента Кп считается 2 при невозможности его увеличения в течение шестимесячного периода, который отводится для восстановления платежеспособности.

На наш взгляд, неблагоприятное изменение коэффициента текущей ликвидности является важным, но далеко не единственным признаком угрозы банкротства и должно рассматриваться в совокупности с другими критериями.

Применительно к строительной отрасли и с учетом специфики российского рынка автором разработана следующая система показателей для оценки надежности предприятий строительного комплекса (она используется в работе Санкт – Петербургского экспертного совета по определению надежности строительных компаний.

1. Коэффициент финансовой устойчивости = величине собственных оборотных средств / величину оборотного капитала.

В оборотный капитал помимо оборотных активов включаются незавершенное и завершенное жилищное строительство, а также долевое участие компании в строительстве жилья.

При расчете собственных оборотных средств из оборотного капитала исключается текущая задолженность: кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы, авансы, полученные от заказчиков, прочие виды краткосрочной задолженности; вложения дольщиков (физические лица) и субинвесторов; инвестиционные кредиты банков, направленные в жилищное строительство. Здесь и далее в число субинвесторов включаются и подрядные организации (поставщики), получающие квартиры в зачет оплаты выполненных работ (поставок строительных материалов).

Данный показатель характеризует общую финансовую стабильность компании, в сфере подрядной и инвестиционной деятельности. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.

2. Коэффициент финансовой зависимости (усредненный) = А1хС1/С + А2хС2/C + A3хС3/C + А4хС4/С,

Где С – общий объем капитальных вложений в жилищное строительство за год, предшествующий последней отчетной дате,

С1 – величина привлеченных средств дольщиков – покупателей жилья (физические лица),

С2 – вложения субинвесторов – подрядчиков и субинвесторов – поставщиков;

С3 – вложения прочих субинвесторов (девелоперские компании, агентства недвижимости и т. д.),

С4 – величина инвестиционных кредитов и долевого участия банков,

А1, А2, А3, А4 – показатели стабильности различных источников привлеченных средств, определяемые экспертным путем, причем А1 + А2 + А3 + А4 =1.

Весовые величины Аi рассчитываются по формуле: qi /Sqi, где qi - средняя балльная экспертная оценка i-го показателя (чем выше выставляемый балл, тем менее стабилен, по мнению эксперта, оцениваемый источник привлечения средств).

Общий объем вложений равен собственным затратам (амортизация, материальные затраты, заработная плата с начислениями, накладные расходы) плюс оплата субподрядных работ.

Данный коэффициент отражает зависимость инвестиционно-строительной компании от различных внешних источников финансирования.

3. Коэффициент продвижения незавершенного строительства = S Фiфакт / S Фiнорм (i=1…n), где n – количество жилищных объектов компании,

Фiнорм и Фiфакт - соответственно плановый (по графику строительства) и фактический объем СМР по объектам за полугодие, предшествующее последней отчетной дате. В расчет включаются объекты (в том числе не начатые), по которым истек установленный срок проектирования. Нормативный объем СМР – объем работ, необходимый для максимально быстрого продвижения объекта. В упрощенном варианте он может определяться по формуле: 6х(С/Т), где С – сметная стоимость объекта, а Т – нормативный срок строительства (в месяцах).

Данный коэффициент отражает достаточность собственных оборотных средств для полноценного финансирования начатых объектов. Дефицит собственных оборотных средств приводит к возникновению просроченной задолженности, нарушению сроков строительства, оттоку вложений дольщиков и представляет собой реальную угрозу банкротства. Поэтому низкая величина рассматриваемого показателя в значительной мере свидетельствует о ненадежности инвестиционно-строительной компании.

4. Коэффициент платежеспособности = (денежные средства + ценные бумаги, включая векселя) / текущую финансовую задолженность. Текущая финансовая задолженность = кредиторской задолженности (за вычетом полученных авансов) + краткосрочные кредиты и займы (сроком до трех месяцев).

Данный коэффициент показывает резервы компании по собственным оборотным средствам и ее способность сохранять платежеспособность при задержках в обороте капитала. Он рассчитывается как среднегодовая величина.

5. Коэффициент ликвидности = величине авансированного капитала компании / сумму долгосрочной и краткосрочной задолженности, а также вложений дольщиков (субинвесторов). Авансированный капитал равен сумме всех оборотных и внеоборотных активов компании.

Данный коэффициент показывает обеспеченность долгосрочных и краткосрочных обязательств компании за счет ее оборотных и внеоборотных активов. Он рассчитывается на последнюю отчетную дату.

6. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = общий оборот компании по подрядным работам за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовую дебиторскую задолженность по подрядным работам.

Высокий уровень дебиторской задолженности может привести к нехватке оборотных средств и снижению платежеспособности компании.

7. Рентабельность компании = балансовая прибыль за год, предшествующий последней отчетной дате / среднегодовой авансированный капитал.

Высокая рентабельность компании свидетельствует об активном обороте капитала, его эффективном использовании и наличии возможностей для роста активов.

8. Коэффициент экономического роста = собственный капитал на конец года, предшествующего последней отчетной дате / (собственный капитал на начало года, предшествующего последней отчетной дате, умноженный на коэффициент инфляции).

Собственный капитал равен авансированному капиталу за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств, а также вложений дольщиков и субинвесторов.

Данный коэффициент является показателем динамичности развития компании и ее успешности на инвестиционно - строительном рынке.

9. Коэффициент обновления оборудования = балансовой стоимости производственного оборудования, поступившего за год, предшествующий последней отчетной дате (включая оборудование, поступившее по лизингу), / восстановительную стоимость производственного оборудования на начало года.

Активное обновление производственного оборудования свидетельствует о финансовом благополучии компании, которая имеет возможность не только пополнять собственные оборотные средства, но и наращивать производственный потенциал.

По девелоперским компаниям коэффициент 9 не рассчитывается.

10. Коэффициент текучести кадров = численности уволившихся за истекший календарный год работников / среднесписочную численность штатных работников.

Высокая текучесть кадров свидетельствует о низкой заработной плате, несвоевременности ее выплаты и, следовательно, неблагополучном финансовом положении строительной компании.

Подробная методика расчета показателей приводится в Приложении.