Денежно-кредитная Политика

МОДЕЛЬ IS—LM С ГИБКИМИ ЦЕНАМИ

До сего момента мы рассматривали кейнсианскую модель в предположении существования фиксированного уровня цен. В этом разделе мы снимаем это ограничение, дабы интегрировать IS—LM модель с моделью совокуп­ного спроса и совокупного предложения, представленную в главе 17. Сначала мы используем модель IS—LM, что­бы получить кривую совокупного спроса иным образом, а затем рассмотрим влияние фискальной и денежно-кре­дитной политики в рамках интегрированной модели.

Кривая совокупного спроса: сопряжение с IS—LM моделью

На рисунке 19.7 показано, каким образом возможно получить кривую совокупного спроса из IS—LM моде­ли. Решение этой задачи основано на рассморении трех хорошо нам знакомых диаграмм. Часть (а) представ­ляет рынок денег (по горизонтальной оси отложено номинальное количество денег, находящихся в обраще­нии; по вертикальной — норма процента). В настоящий момент (хотя мы допускаем изменение уровня цен) при переходе экономической системы от одного состояния равновесия к другому, мы считаем, что при достижении какого-либо положения равновесия инфляционные процессы именно в равновесном состоянии экономической системы приостанавливаются. Тогда в состоянии равновесия реальные и номинальные нормы процента оказы­ваются равными, а влияние инфляции на формирование равновесных рыночных процентных ставок обсужда­ется в этой главе в дальшейшем. Часть (b) — IS—LM — диаграмма (по горизонтальной оси реальный нацио­нальный доход и выпуск продукции, по вертикальной оси — норма процента). Часть (с) — диаграмма совокуп­ного спроса и совокупного предложения (по горизонтальной оси — реальный национальный доход и выпуск продукции, по вертикальной — уровень цен).

Первоначально экономическая система находится в положении равновесия при уровне цен равным 1.0, реаль­ном выпуске продукции равном 2000 млрд. долларов в год, и норме процента, равной 5%. Такое положение равно­весия экономической системы соответствует точке Et| в части (Ь) рисунка 19.7 и точке el в части (с) этого рисунка. Начиная с этого положения экономической системы, рассмотрим процессы, происходящие при удвоении уровня цен до отметки 2,0.

Влияние на рынок денег. Сначала рассмотрим каким образом изменения уровня цен воздействуют на рынок денег. Как было установлено в главе 15, положение кривой номинального спроса на деньги зависит от уровня но­минального национального дохода. Если уровень цен удваивается, а реальный национальный доход остается на не - зименном уровне равном 2000 млрд. долларов, то номинальный национальный доход растет от 2000 млрд. долла­ров до 4000 млрд. долларов, что смещает кривую спроса на деньги из положения MD, в положение MD'. По мере этих изменений норма процента растет с 5% до 10%.

Теперь обратимся к кривой LM. Первоначально она находится в положении LMt, отражая существующий уро­вень цен равный 1,0. При этом уровне цен каждая определенная норма процента была связана с определенным уровнем реального дохода. Изменение уровня цен нарушает сложившиеся отношения. Хотя реальный доход оста­ется на уровне равном 2000 млрд. долларов, рост цен поднимает норму процента до 10%. Сочетание этой новой нормы процента и оставшегося неизменным реального дохода (Е') и определяет новое положение кривой LM— LM2, которой принадлежит точка Е'.

В IS—LM модели с фиксированными ценами изменение в равновесии национального дохода равняется произведению мультипликатора затрат на изменение автономных затрат. Но в данном случае мультипликатор затрат сопрягается с чистым изменением автономных затрат. Это чистое изменение складывается следующим образом: рост государственных закупок минус величина вытесненных плановых инвестиций частного сектора потребления и государственных закупок всех правительственных органов, не считая федеральных.— прим. авт.

Построение кривой совокупного спроса

Кривая совокупного спроса может быть построена на базе IS—LM модели. Ниже указан этот путь. Первоначаль­но экономическая система находится в положении равновесия, причем норма процента равна 5%, реальный выпуск продукции равен 2000 млрд. долларов, а уровень цен равен 1,0. Этой совокупности параметров удовлетворяют точ­ки Е, в части (Ь) и е, в части (с) настоящего рисунка. Если происходит увеличение уровня цен в два раза без изме­нения в реальном выпуске продукции (объеме производства), то произойдет удвоение номинального дохода, и кривая спроса на деньги MD, (часть (а)) сдвинется в положение MD'. Смещение кривой спроса на деньги вызовет перемещение вверх кривой LM из положения LM( в положение LM2. Однако, по мере происходящих изменений, экономическая система в целом движется к положению Е2, а не Е' (часть (Ь)), так как норма процента и уровень плановых инвестиций остаются неизменными. Реальный доход падает до 1500 млрд. долларов, так как номинальный доход при новом уровне цен, равном 2,0, достигает лишь 3000 млрд. долларов. Когда номинальный доход устано­вится на этом уровне, кривая спроса на деньги вновь сместится, на этот раз, к своему конечному положению MD2. Новый равновесный уровень реального выпуска продукции, равный 1500 млрд. долларов, совместно с новым уров­нем цен, равным 2,0, определяет новое положение равновесия (часть (с)). Кривая AD, соединяющая точки е, и е2 (включая все промежуточные точки), и есть искомая кривая совокупного спроса. Она отличается от кривой сово­купного спроса единичной эластичности AD', приведенной в главе 17. Это отличие обусловлено тем, что кривая со­вокупного спроса единичной эластичности строится исходя из предположения о постоянстве скорости обращения денег в движении доходов. Здесь же по мере роста нормы процента от 5% в положении Е, до 7,5% в положение Е2, скорость обращения денег возрастет.

Влияние на реальный выпуск продукции. Когда рост уровня цен смещает кривую LM вверх, на самом деле эко­номическая система не переходит из состояния Е, в Е'. Вместо этого она движется вдоль кривой IS к новому поло­жению равновесия ё2 Движение экономической системы вдоль кривой IS отражает отрицательное влияние расту­щих процентных ставок на уровень плановых инвестиций. По мере сокращения плановых инвестиций, реальный до­ход падает до уровня, равного 1500 млрд. долларов.

В новом положении равновесия экономической системы Е2 норма процента не равна 10%, а составляет только 7,5%. Чтобы в этом убедиться, необходимо еще раз рассмотреть часть (а) настоящего рисунка. Из него следует, что уменьшение реального дохода смещает кривую спроса на деньги вниз — до положения MD2. Это положение соот­ветствует номинальному национальному доходу, равному 3000 млрд. долларов (реальный доход в 1500 млрд. дол­ларов умноженный на новый уровень цен равный 2,0). Кривая спроса на деньги MD2 пересекает кривую предложе­ния денег MS в точке, соответствующей новой равновесной норме процента равной 7,5%.

Кривая совокупного спроса. Использовав выше модель IS—LM, мы показали, что рост уровня цен (при прочих равных условиях) вызывает рост норм процента, падение плановых инвестиций и понижает уровень равновесия ре­ального национального дохода и выпуска продукции. Графическая интерпретация происходящих процессов дана на рисунке 19.7, часть (с). Первоначально экономическая система находится в положении равновесия (при уровне цен равном 1,0 и реальном выпуске продукции равном 2000 млрд. долларов), обозначенном на рисунке как е,. Но­вое положение равновесия (при уровне цен равном 2,0 и реальном выпуске продукции равном 1500 млрд. долла­ров) обозначено на рисунке как е2. Другие точки кривой совокупного спроса определяются исходя из предполо­жения об ином у ровен цен. Соединение этих точек и являет собой кривую совокупного спроса AD.

Скорость обращения денег и эластичность совокупного спроса

Кривая совокучого спроса AD, приведенная на рис. 19.7, отличается от аналогичных кривых, приведенных в главе 17, в одном очень важном аспекте. Рассматривавшиеся нами ранее кривые совокупного спроса обладали единич­ной эластичностью, отражая этим принятое допущение о независимости скорости обращения денег от уровня цен. Для сравнения подобная кривая (AD') приведена в части (с) рисунка 19.7. Заметим, что обе кривые совокупного спроса (как единичной эластичности, так и нет) проходят через исходное положение равновесия е(. При более вы­соких уровнях цен новая кривая совокупного спроса принимает положение AD, — что отражает в этом случае рост совокупного спроса при каждом конкретном уровне цен выше базового. При уровнях цен, меньших чем базовый, положение кривой AD отражает уменьшение совокупного спроса.

Разница в положении этих двух кривых характеризует тот факт, что скорость обращения денег не остается по­стоянной для новой кривой совокупного спроса AD. Рассчитаем скорость обращения денег в движении доходов для различных точек кривых совокупного спроса (часть (с), рисунок 19.7). При исходном равновесии количество денег, находящихся в обращении, равно 500 млрд. долларов, номинальный национальный доход равен 2000 млрд. долларов и, следовательно, скорость обращения денег равна 4. При конечном положении равновесия (номиналь­ный национальный доход равен 3000 млрд. долларов, количество денег в обращении прежнее: 500 млрд. долларов) скорость обращения денег составляет уже 6. '

Как указывалось в главах 14 и 15, концептуальное понятие скорости обращения денег в движении доходов как переменной величины присуще не только кейнсианской традиции в экономической мысли. Современная количест­венная монетаристская теория также рассматривает скорость обращения денег как переменную величину. Кривая совокупного спроса в монетаристском подходе может быть получена, исходя из рассмотрения следующего урав­нения;

AD = MV(R)/P (19.1)

Это уравнение представляет собой трансформацию уравнения (17.1), в которое введена норма процента R, как переменная величина, определяющая скорость обращения денег (аргумент функции V — прим. пер)..

Процессы, представленные на рисунке 19.7, могут быть истолкованы в рамках уравнения (19.1). По мере движе­ния экономической системы из положения е, в положение е2 вдоль кривой совокупного спроса роста уровня цен увеличивает спрос на деньги. Растущий спрос на деньги, в свою очередь, «подтягивает» вверх норму процента до достижения его нового равновесного значения равного 7,5%. По мере того как растущая норма процента повышает альтернативную стоимость хранения денег, у хозяйственных агентов появляются дополнительные стимулы увели­чивать немонетарную (государственные облигации, акции корпораций, физический капитал) часть своих портфелей активов и экономить на денежных остатках при проведении сделок. Такие действия повышают скорость обращения денег в движении доходов. По мере роста скорости обращения денег (при сохранении неизменным количества де­нег, находящихся в обращении) совокупный спрос растет в номинальном исчислении. Рост совокупного номиналь­ного спроса означает, что уменьшение совокупного реального спроса пропорционально меньше, чем соответству­ющий рост уровня цен. Отсюда следует вывод, что кривая совокупного спроса обладает эластичностью, меньшей единицы, если допустить, что скорость обращения денег — это функция нормы процента.

Резюмируя, можно сказать следующее: сторонники кейнсианских традиций в экономической мысли, выводя в своих рассуждениях кривую совокупного спроса, отмечают, что рост норм процента снижает уровень плановых инвестиций и, следовательно, оказывает аналогичное воздействие на реальный выпуск продукции (объем произ­водства). Если с ростом уровня цен реальный объем производства не уменьшается, то в этом случае кривая сово­купного спроса вырождается в вертикальную прямую линию. Сторонники современной количественной теории вместо этого заостряют внимание на влиянии роста процентных ставок на увеличение скорости обращения денег в движении доходов и, следовательно, росте номинального выпуска продукции. Если бы с ростом процентных ставок скорость обращения денег оставалась бы постоянной, кривая совокупного спроса имела бы единичную эластич­ность. Фактически, это два разных подхода к одной и той же проблеме. Экономические процессы, рассмотренные в обеих этих версиях, едины в своей подоплеке, что подтверждает идентичная форма кривой совокупного спроса, полученная при помощи двух различных методологий.

Эффект реального богатства'

Полное рассмотрение процесса построения кривой совокупного спроса должно включать в себя еще один су­щественный момент, который ранее мы оставляли без внимания. Этот момент касается влияния изменений в уров­не цен на потребительские расходы. В главе 18, мы — мимоходом в процессе изложения — упомянули, что уровень потребительских затрат зависит не только от располагаемого дохода семейных хозяйств, но также от их богатства. При прочих равных условиях, уменьшение реального богатства при постоянстве уровня реального дохода, вызы­вает уменьшение автономного потребления. На диаграмме «кейнсианского креста» это вызовет смещение вниз графика функции плановых затрат.

Деньги (наличные суммы и вклады до востребования), облигации, акции взаимных фондов денежного рынка некоторые другие активы, находящиеся в портфелях активов семейных хозяйств, имеют постоянную номинальную стоимость. При росте цен, реальная стоимость этих активов снижается и вместе с ними уменьшается суммарное реальное богатство семейных хозяйств. Это обстоятельство приводит к снижению потребления, как и в любом дру­гом случае (возможно вызванным иными причинами) снижения реального богатства. Тенденцию уменьшения ав­тономного потребления при росте уровня цен принято называть эффектом реального богатства.

Эффект реального богатства и его воздействие на кривую со­вокупного спроса представлен на рисунке 19.8. Первоначально экономическая система находится в состоянии равновесия — точ­ка Е, в части (а) и точка е, в части (Ь) рисунка 19.8 — причем реаль­ный выпуск продукции составляет 2000 млрд. долларов в год, а уровень цен равен 1,0. Положим, что теперь уровень цен повыша­ется в два раза. В предыдущем разделе этот процесс характери­зовался, как движение экономической системы вдоль кривой IS из положения Е, и Е2. Это соотносится с движением экономической системы вдоль кривой совокупного спроса в пложение е2- Теперь мы примем во внимание эффект реального богатства. Когда рост уровня цен уменьшает реальную стоимость номинального богатства, снижается автономное потребление, что ха­рактеризуется сдвигом влево-вниз кривой IS из положения IS, в положение IS2. В результате экономическая система переходит в новое положение равновесия Е3 (часть (а), рисунок 19.8), а не в положение Е2. Реальный выпуск продук­ции падает до уровня в 1200 млрд. долларов,— даже ниже, чем 1500 млрд. долларов.

В части (Ь) рисунка 19.8 более существенное уменьшение реального выпуска продукции вызовет движение эко­номической системы из положения е, в положение е3, а не в положение е2. Таким образом, истинная форма кривой совокупного спроса (с учетом эффекта реального богатства) есть AD2, а не AD,. Построенная модифицированная кривая совокупного спроса более эластична, нежели ее предшественница (построенная без учета эфффекта реаль­ного богатства). Однако, поскольку норма процента и, следовательно, скорость обращения денег все же увеличи­ваются по мере движения экономической системы из положения е, в положение е3, кривая совокупного спроса AD, все же обладает эластичностью меньшей, чем единица.

В практической экономической жизни однако считается, что эффект реального богатства относительно невелик. В дальшейшем нашем изложении он во внимание не принимается.

Влияние фискальной политики при гибком ценообразовании

До сего момента мы рассматривали влияние фискальной политики на экономическую систему, постулируя су­ществование фиксированных цен. На рисунке 19.9 представлен модифицированный анализ происходящих в эконо­мической системе процессов применительно к гибким ценам.

Эффект реального богатства

Построение кривой совокупного спроса, предпри­нятое на рисунке 19.7, предполагает, что изменение уровня цен воздействует лишь на кривую LM. Более де-, тальное рассмотрение должно учитывать, что рост уровня цен уменьшает реальную стоимость активов в номинальном исчислении, включая наличные деньги, вклады до востребования и облигации. Это уменьше­ние суммарного реального богатства в свою очередь уменьшает автономное потребление. Такая тенденция в экономике известна как эффект реального богатства. В части (а) настоящего рисунка представлен эффект реального богатства, обусловленный удвоением уров­ня цен, что характеризуется сдвигом кривой IS из поло­жения ISt в положение IS2. Опуская из рассмотрения эффект реального богатства, очевидно, что увеличе­ние уровня цен в два раза сдвигает только кривую LM, перемещая тем самым экономическую систему из по­ложения Е, в положение Е2 (часть (а)) и из положения е, в положение е2 (часть (Ь)). Кривая совокупного спро­са таким образом принимает форму ADt. При учете эффекта реального богатства аналогичное увеличение уровня цен переместит экономическую систему из по­ложений Е, в положение Е3 (часть (а)) и из положения е, в положение ез (часть (Ь)).

Таким образом, кривая совокупного спроса прини­мает более эластичную форму — AD2 (часть (Ь) рисун­ка). Для наглядности на приведенном рисунке степень воздействия эффекта реального богатства на экономи­ческую систему несколько преувеличена.

Рис. 19.8

Влияние фискальной политики при гибком ценообразоаании

На этом рисунке представлено воздействие экспансионистской фискальной политики на эко­номическую систему в рамках IS—LM модели с гибкими ценами. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия Е,. Затем рост государственных закупок смещает кривую IS из положения IS, в IS2. Расстояние между Е, и Е2 (часть (а) настоящего рисунка) есть абсолютный уровень изменения государ- стенных закупок умноженный на мультиплика­тор затрат. Однако «эффект вытеснения» приво­дит к тому, что экономическая система переме­щается в положение Е3, а не Е2. Проекция рассто­яния от Е3 до Е, на ось абсцисс есть смещение кривой совокупного спроса (расстояние е3—е, в части (Ь) рисунка). Однако в действительности реальный объем производства не возрастает на эту величину даже на краткосрочных временных интервалах, а вместо этого экономическая сис­тема движется вверх вдоль кривой совокупного предложения в положение е4. Рост уровня цен смещает кривую LM в положение LM2. Таким об­разом Е4 является положением равновесия эко­номической системы на краткосрочных времен­ных интервалах. По мере того, как ожидания хо­зяйственных агентов корректируются, кривая совокупного предложения сдвигается вверх в положение AS2> а экономическая система пере­мещается в положение Є5 (часть (Ь) настоящего рисунка). Непрекращающийся рост уровня цен сдвигает кривую LM в положение LM3, и, таким образом, возникает новое положение равнове­сия на долгосрочных временных интервалах, от­меченное в части (а) как Е5. В этом положении реальный объем производства не вырос, а ос­тался на прежнем уровне. Однако экспансиони­стские мероприятия фискальной политики пер­манентно поднимают норму процента и изменя­ют соотношение между долей частных инвести­ций и государственных закупок, уменьшая пер­вые и увеличивая последние (при сохранении не­изменным общего реального объема производ­ства).

Аеаліні/й доход и ды/гусм лродшцаи (trifid. долларов в год)

Реалімі/й догод а fa/мсн /гродимиии f/wpd даллар>е>0 6 год)

/- £ствст&еннбш уро&ю реального аЗьепсг />/>о*издодсг6а

Рис. 19.9

Мещаться вверх и влево вдоль кривой AD2 Реальный объем производства упадет до своего естественного уровня, а экономическая система достигнет нового положения равновесия (es) на долгосрочных временных интервалах'

По мере того как экономическая система перемещается из положения е4 в положение es (часть (Ь) рисунка 19.9), дальнейшие изменения происходят и в части (а) рассматриваемого рисунка. Уровень цен растет, тем самым сме­щая кривую LM все выше и выше, пока она не примет положение LM3, а экономическая система не достигнет состо­яния равновесия Е5, соответствующего es в части (Ь). В этом положении реальный объем производства возвраща­ется к своему естественному уровню.

Так какое же рациональное зерно сохранилось в кейнсианском мультипликативном эффекте, который, как ра­нее считалось, обеспечивает фискальной политике все ее влияние? Вынуждены констатировать, что весьма незна­чительная его доля, особенно, когда дело касается рассмотрения поведения экономической системы на долгосроч­ных временных интервалах. Часть мультипликативного эффекта компенсируется эффектом вытеснения, воздейст­вующим на инвестиции частного сектора. Другая его часть диссипирует по мере повышения уровня цен (при дви­жении экономической системы на краткосрочных временных интервалах вдоль и вверх по кривой совокупного предложения). Оставшаяся часть мультипликативного эффекта сводится практически к нулю на долгосрочных вре­менных интервалах, что в графической интерпретации выглядит как сдвиг вверх кривой совокупного предложения по мере корректировки ожиданий хозяйственными агентами.

Подобный результат несколько напоминает обсуждавшийся в главе 17 вопрос о нейтральности денег. Однако в данном случае как фискальная, так и денежно-кредитная политика не являются полностью нейтральными, хотя и не имеют длительного воздействия на реальный объем производства. В новом положении равновесия на долго­срочных временных интервалах норма процента всегда выше своего уровня, предшествовавшего росту государст­венных закупок. Это обстоятельство отражает структурный сдвиг в составе национального продукта. Государствен­ный сектор в этом случае увеличивает свою часть в нем по сравнению с предшествующим соотношением, а частный сектор, наоборот, уменьшает.

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании

На рисунке 19.10 представлено воздействие денежно-кредитной политики на экономическую систему в рамках IS—LM модели с гибкими ценами. Первоначально экономическая система находится в положении равновесия, ре­альный объем производства находится на св<?ем естественном уровне и равен 1000 млрд. долларов; уровень цен равен 1,0; количество денег, находящихся в обращении, составляет 500 млрд. долларов, а норма процента равна 10%. Это состояние отмечено как Е, и е, (соответственно части (Ь) и (с) рисунка 19.10). Рынок денег (часть (а)) нахо­дится в равновесии в точке пересечения кривых предложения (MS,) и спроса (MD,) денег.

Положим теперь, что Федеральная Резервная Система проводит ряд операций на открытом рынке ценных бу­маг, которые увеличивают количество денег, находящихся в обращении, до 1000 млрд. долларов, а также предпри­нимает все усилия, дабы сохранить количество денег в обращении на новом уровне. Такая денежно-кредитная пол­итика непосредственно смещает положение равновесия рынка денег в точку пересечения новой кривой предложе­ния денег МS2 и спроса на деньги MD, (часть (а) рисунка). Одновременно с этим происходит понижение нормы про­цента, и кривая LM сдвигается из положения LM, в положение LM2 (часть (Ь) рисунка).

В модели с фиксированными ценами, как мы уже видели ранее, экономическая система в этом случае достигла бы нового положения равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Однако при гибком ценообразовании события развивают­ся не совсем так. По мере сдвига кривой совокупного спроса, экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения AS, до положения е3, при этом происходит рост как реального объема производства, так и уровня цен. Возросший номинальный доход подкрепляет спрос на деньги, смещая кривую спроса на деньги в по­ложение MD2. В то же самое время рост уровня цен сдвигает кривую LM вверх в положение LM3 (подобное развитие процесса подробно изложено при анализе рисунка 19.7). В результате этих событий, экономическая система на краткосрочных временных интервалах достигает положения равновесия Е3 (часть (Ь) рисунка) и соответствующего ему положения равновесия ej (часть (с) рисунка).

До сих пор наши выводы относительно эффективности денежно-кредитной политики сводились к следующе­му,— рост количества денег, находящихся в обращении, на краткосрочных временных интервалах обеспечивает: понижение нормы процента, повышение реального объема производства и повышение уровня цен.

Однако, экономическая система не может оставаться в этом положении неопределенно долго. Скоро начина­ется пересмотр ожиданий определенного уровня цен на привлекаемые факторы производства, и кривая совокуп­ного предложения начинает смещаться вверх. При этом неизбежно дальнейшее повышение уровня цен. При дви­жении экономической системы вверх вдоль кривой совокупного спроса AD2 (которая, заметим, отнюдь не абсо-

Влияние денежно-кредитной политики при гибком ценообразовании.

На данном рисунке представлено воздействие денежно-кредитной политики, выражающееся в удвоении коли­чества денег, находящихся в обращении, на экономическую систему в рамках модели IS—LM с гибкими ценами. Смещение кривой предложения денег из положения MS, в положение MS2 (без изменения уровня цен) сдвинет кри­вую LM из положения LM, в положение LM2, и экономическая система перейдет в новое состояние равновесия Е2 (часть (Ь) рисунка). Проекция расстояния от Е, до Е2 на ось абсцисс эквивалентна смещению кривой совокупного спроса е2—е, (часть (с) рисунка). Однако в действительности реальный объем производства не возрастает на эту величину даже на краткосрочных временных интервалах, а вместо этого экономическая система движется вверх вдоль кривой совокупного предложения в положение е3. Рост уровня цен ограничивает сдвиг кривой LM до поло­жения LM3., а не LM2. Таким образом, истинное положение равновесия на краткосрочных временных интервалах устанавливается в Е3 (часть (Ь) рисунка). В этом положении рост номинального дохода (частично рост реальный, а частично обусловленный ростом цен) смещает кривую спроса на деньги в положение MD2.. По мере корректировки ожиданий хозяйственных агентов на долгосрочных временных интервалах кривая совокупного предложения сдви­гается в положение AS2. Экономическая система перемещается к положению равновесия на долгосрочных времен­ных интервалах е4 (часть (с) риснука). По мере достижения этого положения дальнейший рост уровня цен застав­ляет кривую LM сдвигаться обратно к LM,. Таким образом, новое положение равновесия на долгосрочных времен­ных интервалах устанавливается в Е, (то есть именно в исходной точке наших выкладок). К этому периоду времени постоянный рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение MD3. При новом положении равновесия на долгосрочных временных интервалах реальный объем производства и норма процента вернулись к своим исходным уровням, что соответствует принципу нейтральности денег.

Рис. 19.10

Ме IS—LM (часть (b) рисунка) конечное положение равновесия на долгосрочных временных интервалах установится в Е|, то есть именно в исходной точке, откуда начались все рассмотренные изменения.

Изучение полной модели подтверждает, в силу вышеизложенного, нейтральность денег. Как мы установили в главе 17, однократное необратимое изменение количество денег, находящихся в обращении, вызывает пропорци­ональное изменение уровня цен и не имеет сколь-нибудь ощутимого влияния на реальный объем производства, в особенености на долгосрочных временных интервалах. Приведенный анализ дает возможность сделать еще один, причем далеко не очевидный, вывод (ср. с результатами главы 17), вытекающий из концептуального понятия нейт­ральности денег, а именно — однократное необратимое изменение количества денег, находящихся в обращении, также оставляет неизменной существующую норму процента.

Денежно-кредитная политика, нормы процента и инфляция

До сего момента мы рассматривали только однократные и единовременные изменения количества денег, на­ходящихся в обращении, и уровня цен. Это существенно упрощало наши рассуждения, позволив игнорировать раз­ницу в понятиях реальной и номинальной норм процента. В реальной экономической жизни инфляция — это непре­рывный продолжающийся процесс, а не случайное временное состояние между положениями равновесия эконо­мической системы. Тем не менее, вопрос о соответствии, либо противопоставлении реальных и номинальных норм процента заслуживает внимания.

В рассмотренной нами модели однократное увеличение количества денег, находящихся в обращении, снижает как реальные, так номинальные процентные ставки на краткосрочных временных интервалах, но не оказывает на них сколь-нибудь существенного влияния на долгосрочных временных интервалах. Однако, если мы рассматрива­ем влияние денежно-кредитной политики, учитывая длительные изменения темпов роста количества денег, нахо­дящихся в обращении, а не однократные изменения, складывается несколько другая картина. Такая тенденция, то есть длительное увеличение темпов роста количества денег в обращении, повышает номинальную норму.

В качестве примера сравним экономику США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. С 1960 по 1964 год ежегодный рост такого параметра как Ml достиг в среднем 2,8%, а номинальный доход от облигаций про­мышленных корпораций высшей категории (aaa-rated) в среднем составлял 4,4%. Далее, с 1975 по 1979 год темп роста параметра Ml составлял в среднем 7% в год, но, несмотря на экспансионистские мероприятия в области де­нежно-кредитной политики, номинальный доход от наиболее высоко котирующихся облигаций промышленных корпораций возрос до 8,7%.

Суть взаимной связи между изменениями в денежно-кредитной политике и соответствующими нормами про­цента и состоит в воздействии проводимых экспансионистких мероприятий на темпы инфляции. Мы уже знаем, что экспансионистская денежно-кредитная политика способна увеличить темпы роста национального дохода и продук­та, однако этот рост,— в любом желаемом пределе — может быть обеспечен лишь в номинальных, а отнюдь не реальных единицах. Такое обстоятельство объясняется рядом ограничений, обусловленных состоянием рынка ра­бочей силы, занятостью в производстве, ростом производительности труда, изменениями структуры акционерного капитала и рядом других факторов. Предел реального экономического роста в истории США на долгосрочных вре­менных интервалах, то есть темпы роста естественного уровня реального объема производства составлял около 3 процентов в год.

Если экспансионистская денежно-кредитная политика вызывает рост номинального объема производства выше указанного предела на долгосрочном временном интервале, эти мероприятия приведут к развитию инфляционных процессов в экономической системе. Темпы инфляции в этом случае будут равны величине, на которую темпы ро­ста номинального выпуска продукции превышают темпы роста реального объема производства. Нечто подобное и происходило в экономике США в начале шестидесятых и в конце семидесятых годов. В эти периоды среднегодо­вой темп инфляции рос от 1,2% до 8%.

При длительном периоде роста цен хозяйственные агенты и индивиды корректируют свои планы, принимая во внимание инфляционные процессы. Рассмотрим хозяйственного агента — обладателя долгосрочных облигаций в своем портфеле активов. Он отдает себе отчет, что в этом случае при любой существующей номинальной норме процента рост темпов инфляции понижает реальную *юрму прибыли на облигации. Естественно, что наш хозяйстен - ный агент, вкупе с другими держателями облигаций, стремится уменьшить количество облигаций в своем портфеле активов. Таким образом, цены на облигации снижаются, а номинальная норма доходности по ним растет. Хозяйст­венные агенты и индивиды вновь предпочтут владеть облигациями в своем протфеле лишь когда значительный рост номинальной нормы процента компенсирует темпы, с которыми инфляция подрывает реальную покупательную способность, обеспеченную этим видом активов.

Что верно для номинальных норм прибыли на облигации, то также справедливо относительно номинальных норм процента, существующих во всей экономической системе. Отсюда следует, что ожидаемый рост темпа инф­ляции подтягивает вверх всю «семью» номинальных норм процента.

Повышение номинальных норм процента на долгосрочных временных интервалах, связанное с ростом количе­ства денег, находящихся в обращении, не исключает, однако, возможности понижения номинальных процентных ставок на краткосрочных временных интервалах, вследствие протекционистских мероприятий денежно-кредитной политики.

Взаимная связь между изменениями темпа роста денежной массы и реальной нормой процента менее опреде­лена, нежели аналогичные соотношения с номинальными нормами. Сторонники кейнсианского направления в эко­номической мысли склонны считать, что скачок в экспансионистской денежно-кредитной политике способен вы­звать уменьшение реальных норм процента на достаточно долгий срок. С другой стороны, неоклассическая теория, вооруженная излюбленным тезисом о супернейтральности денег, предполагает, что ожидаемые изменения роста денежной массы не окажут на величину реальных норм процента сколь-нибудь заметногб воздействия. По их мне­нию ожидаемые изменения роста денежной массы способны взывать лишь синхронное идентичное изменение но­минальных норм процента совместно с ожидаемым темпом инфляции. Неоклассики считают, что только неожидан­ное увеличение роста количества денег, находящихся в обращении, способно вызвать падение реальных норм про­цента на весьма ограниченный период времени.

Заглядывая вперед

В трех предыдущих главах разработан упрощенный вариант совокупной макроэкономической модели, которая позволяет исследовать суть воздействия денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на состояние эконо­мической системы. Самые общие подходы к этой модели (хотя, разумеется, далеко не все конкретные детали и вопросы) признаются практически всеми школами экономической мысли: кейнсианцами, монетаристами, неоклас­сиками и сторонниками эклектических теорий.

При построении рассмотренной макроэкономической модели мы незаслуженно обошли вниманием вопросы конкретного проведения в жизнь той или иной экономической политики. Этот момент вызывает наибольшие раз­ногласия, даже при выработке общих точек зрения на саму структуру макроэкономической модели. В следующей главе будет рассмотрен ряд вопросов, касающихся выбора определенной стратегии проведения денежно-кредит­ной политики, включая аспекты координации денежно-кредитной политики и налогово-бюджетйых мероприятий, а также некоторых общих правил и законов, которых стоит придерживаться творцам экономической политики.

КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ

1. При прочих равных условиях уменьшение уровня нормы процента вызывает увеличение инвестиционных за­трат, которые хозяйственные агенты считают выгодным произвести. Из этого следует, что уменьшение норм про­цента вызывает увеличине плановых затрат в экономической системе, что в графической интерпретации соответст­вует смещению графика плановых затрат вверх и, следовательно, приводит экономику к более высокому уровню национального дохода. Связь между нормами процента, инвестициями и национальным доходом представляется графиком функции IS. Заметим, что этот график имеет отрицательный наклон.

2. При прочих равных условиях рост национального дохода смещает кривую спроса на деньги вправо и повыша­ет равновесную норму процента. Эта связь между национальным доходом, равновесием рынка денег и нормой процента представляется графиком функции LM. Заметим, что этот график имеет положительный наклон. Эконо­мическая система достигает положения равновесия (как на рынках денег, так и на рынках товаров) при пересечении графиков функций IS и LM.

3. В кейнсианской IS—LM модели с фиксированными ценами рост количества денег, находящихся в обращении, понижает норму процента, повышает уровень плановых инвестиций и уровень равновесия национального дохода. Связь между денежной массой и доходом, опосредствованная через нормы процента и плановые инвестиции, из­вестна как кейнсианский передаточный механизм. Ранние последователи Дж. Кейнса считали, что передаточный ме­ханизм не обладает должным воздействием на экономическую систему, а денежно-кредитная политика малоэф­фективна,— особенно в периоды депрессии. Сегодня экономисты рассматриваютТчередаточный механизм в более широком его аспекте, при котором влияние денежно-кредитной политики на доход распространяется также по­средством приобретения потребительских товаров длительного пользования, изменений в реальном богатстве хо­зяйственных агентов и индивидов, изменений в ценах на акции и даже посредством изменений в объеме государ­ственных закупок. Теперь мало кто из экономистов сомневается, что текущая денежно-кредитная политика оказы­вает на экономику сильнейшее влияние.

4. В кейнсианской модели с фиксированными ценами экспансионистская фискальная политика смещает кривую IS вправо, повышая тем самым уровень национального дохода. По мере этого роста кривая спроса на деньги также смещается вправо, происходит рост норм процента, а экономическая система движется вправо-вверх вдоль гра­фика функции LM. Более высокий уровень норм процента уменьшает плановые инвестиции, частично компенсируя первоначальное воздействие экспансионистских мероприятий фискальной политики. Это обстоятельство известно в экономической науке как эффект вытеснения.

5. Анализируя модель IS—LM, возможно вывести из нее кривую совокупного спроса. При прочих равных усло­виях рост уровня цен сдвигает кривую LM влево. При этом норма процента повышается, а реальный объем произ­водства падает по мере смещения экономической системы вверх-влево вдоль кривой IS. Исследование взаимной связи между уровнем цен и реальным объемом производства дает в результате анализа кривую совокупного спро­са с эластичностью, меньшей единицы. При движении влево-вверх вдоль такой кривой совокупного спроса рост нормы процента вызывает рост скорости обращения денег в движении доходов. В свою очередь это обстоятельст­во позволяет расти номинальному национальному доходу и выпуску продукции, несмотря на неизменный уровень денежной массы, находящейся в обращении.

6. В IS—LM модели, учитывающей гибкое ценообразование, экспансионистская фискальная политика вызывает сдвиг кривой совокупного спроса влево. При этом на краткосрочных временных интервалах реальный объем про­изводства и уровень цен возрастают по мере движения экономической системы вверх вдоль кривой совокупного предложения. На долгосрочных временных интервалах происходит сдвиг кривой совокупного предложения, уро­вень цен продолжает расти, а реальный объем производства возвращается к своему естественному уровню. По­добные процессы, вызванные экспансионистскими мероприятиями фискальной политики, имеют существенное влияние на структуру и состав реального выпуска продукции; при этом происходит постоянный рост нормы про­цента, а доля инвестиций в национальный продукт падает.

7. В IS—LM модели, учитывающий гибкое ценообразование, экспансионистская денежно-кредитная политика также смещает кривую совокупного спроса вправо. При этом на краткосрочных временных интервалах возоблада­ют следующие процессы: уменьшение норм процента, рост реального объема производства и умеренный рост уровня цен. На долгосрочных временных интервалах кривая совокупного предложения сдвигается вверх, а реаль­ный объем производства возвращается к своему естественному уровню. Уровень цен изменяется пропорциональ­но изменению количества денег, находящихся в обращении. Таким образом, подтверждается тезис о нейтрально­сти денег, причем не только по отношению к уровню реального объема производства, но также и к норме процента, которая возвращается к своему первоначальному уровню по достижении экономической системой нового поло­жения равновесия.