Денежно-кредитная Политика

ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ

Перенесем наше рассмотрение процессов, присущих экономическому спаду, на такое понятие как инфляция. В качестве исходной точки наших рассуждений рассмотрим экспансионистскую денежно-кредитную политику, при­совокупляя на этот раз некоторые дополнительные детали. На рисунке 17.7 — несколько модифицированном ва­рианте рисунка 17.5 — представлены основные моменты происходящих процессов.

Сравнительный анализ: инфляция, инспирированная спросом и инфляция, инспирнрованная затра­тами («инфляция издержек»)

По мере того, как экономическая система в своем движении проходит от точки Е, через Е2 к Е* характерные изменения в экономике и денежном обращении вызывают инфля­цию (длительное повышение уровня цен). Как видно из рис. 17.7, инфляционные процессы развиваются в двух, отличных друг от друга, вариантах. Во-первых, при движении кривой совокупного спроса вверх относительно неподвижной кривой совокупного предложения AS, уровень цен растет, а реальный объем произ­водства увеличивается. Такой вариант назыается инфляцией, инс­пирированной спросом, так как растущий спрос подталкивает вверх уровень цен.

И наоборот, по мере того как экономическая система двигает­ся от точки Е2 к Ej, кривая совокупного предложения сдвигается при неизменном положени кривой совокупного спроса. Теперь, хотя уровень цен продолжает расти, реальный объем производства снижается. Такой вариант мы будем называть инфляцией, инспирированной затратами («инфляцией издержек»), так как в этом случае уровень цен поднимается вверх за счет ожидания увеличения грядущих затрат. Первоначально этот термин применялся в тех случаях, когда требования повышения заработной платы объединениями профессиональных союзов приводили к росту затрат на

Последствия «галопирующей» инфляции

На данном рисунке изображены процессы, возникающие в экономике вследствие продолжающейся экспанси­онистской денежно-кредитной политики, которая все выше и выше сдвигает кривую совокупного спроса. После не­которого первоначального отставания, кривая совокупного предложения также движется вверх, по мере того как фирмы и деловые предприятия ориентируются в своих ожиданиях на все возрастающий уровень цен на привлека­емые факторы производства. До тех пор пока перемещение кривой совокупного спроса происходит пропорцио­нально перемещению кривой совокупного предложения, реальный объем производства может неограниченно долго оставаться выше своего естественного уровня. Однако по мере приспособления фирм к набирающим темп инфляционным процессам, кривая совокупного предложения начнет всякий раз сдвигаться все выше и выше, что в конечном итоге приведет к следующему обстоятельству: реальный объем производства может сохранять высокий уровень лишь при ускорении темпов инфляции из года в год.

Х/шбая садонутого лред/

На долгосрочных цие/remt/jt ингерба/юх

Выпуск продукции того или иного предприятия. Теперь этот термин применяется гораздо шире — практически в любом случае, когда кривая совокупного предложения движется вдоль неподвижной кривой совокупного спроса.

Весьма непростая динамика инфляционных процессов, постепенно захвативших экономику США в шестидеся - тые-семидесятые годы и не ослабевших в начале восьмидесятых годов, полностью может быть исчерпана лишь при рассмотрении взаимодействия двух типов инфляции.

«Галопирующая» инфляция, сопровождающаяся высоким уровнем реального объема производства

На рисунке 17.8 представлен вариант развития инфляционных процессов, в котором ярко выраженная экспан­сионистская денежно-кредитная политика усугубляет развитие инфляции. На этом рисунке точка Ео выбрана в ка­честве исходной. Далее экономическая активность начинает расширяться, однако экспансионистская денежно-кре­дитная политика продолжается и после того, как экономическая система достигнет точки Е,. В результате роста ожидаемого уровня цен на привлекаемые факторы производства кривая совокупного предложения переходит из положения AS, в AS^ а кривая совокупного спроса также перемещается с AD, в AD2. При этом экономическая сис­тема устремляется к пересечению этих кривых, то есть в точку Е2 Продолжающийся рост уровня цен продолжает воздействовать на ожидание увеличения затрат, и кривая совокупного предложения продолжает смещаться вверх. В то же самое время продолжающаяся денежно-кредитная экспансия Федеральной Резервной Системы «подхле­стывает» кривую совокупного спроса, и экономическая система неуклонно движется вверх по траектории, указан­ной на рисунке стрелкой.

Рисунок 17.8 иллюстрирует процессы, связанные с одновременным воздействием на экономии инфляции, ин­спирированной спросом, и инфляции, инспирированной затратами. Когда кривая совокупного спроса и кривая со­
вокупного предложения совместно движутся вверх с одинаковой скоростью, реальный объем производства оста­ется выше своего естественного уровня в течение продолжительного времени. На самом деле в этом случае эко­номическая система лишь «приобрела» высокий уровень реального объема производства и относительно низкий уровень безработицы (по крайней мере ниже, чем тот, который обычно сопровождает достигнутый уровень про­изводства) за счет инфляционных процессов.

Некоторые экономисты шестидесятых годов расценивали эту взаимную связь,— своеобразный компромисс между инфляционными процессами и реальным объемом производства — как неизбежную экономическую реа­лию. По их мнению «небольшая» инфляция не очень болезненна, а сопутствующий рост процветания весьма при­ятен. Однако в семидесятые годы серьезность этой проблемы стала весьма очевидной — приблизительно в это время с достоверностью установлена постоянная взаимная связь инфляционных процессов и реального объема производства.

Суть рассматриваемой проблемы состоит в том, что рисунок 17.8 не может показать, а не в том, что он показы­вает. Данный рисунок достаточно точно отображает следующее: реальный объем производства может оставаться достаточно высоким при условии пропорциональных сдвигов в положение кривых совокупного спроса и предло­жения, однако представления об ожиданиях в формировании уровня цен трактуются здесь весьма упрощенно. Темпы роста (то есть сдвиг вправо-вверх на рис. 17.8) кривой совокупного предложения зависят, как мы уже знаем, от того, каким образом рост цен на выпускаемую продукцию действует на ожидания увеличения цен на привлека­емые факторы производства. В семидесятые годы — в продолжении инфляционных процессов — в природе этого воздействия стали очевидны некоторые перемены.

Рассмотрим несложный пример, к которому мы уже обращались ранее. Предположим, что фирмы и деловые предприятия начинают каждый новый год, исходя из ожиданий, что цены на привлекаемые факторы производства в текущем году будут соответствовать уровню предыдущего года. После года или двух, сопровождающихся по­стоянной инфляцией, только самый недальновидный и ограниченный руководитель не будет принимать во внима­ние возможность усиления инфляционных процессов в будущем. Кривая совокупного предложения, как все еще можно ее представить, будет зависеть от запрограммированного набора ожиданий относительно цен на привлека­емые факторы производства. Но в данном случае фирмы основывают свои планы скорее на определенном ожида­емом темпе инфляции, а не на неизменном уровне цен.

Рассмотрим, что же привносит в процессы, очерченные на рис. 17.8, ожидания инфляции. Сдвиг вверх кривой совокупного предложения с AS, до AS2 отражает только рост цен, который в действительности имеет место во вре­мя первого года, то есть рост уровня цен с 1,0 до 1,1. К тому времени как экономическая система достигнет точки Е|, фирмы и деловые предприятия столкнутся с десятипроцентным ростом уровня цен за короткий период времени. Располагая подобным опытом, станут ли они ожидать, что уровень цен в наступающем году стабилизируется на отметке 1,1 ? Вероятнее всего, что нет. Более вероятно предположить, что хозяйственные агенты в своих ожиданиях будут ориентироваться на непрерывную инфляцию, достаточную, скажем, для подъема уровня цен до отметки 1,2 и выше. Это означает, что кривая совокупного предложения уже на втором году достигнет положения AS3. Стараясь идти в ногу с «убыстряющейся» кривой совокупного предложения Федеральная Резервная Система будет вынуж­дена увеличить темп роста денег, находящихся в обращении, и темпы роста совокупного спроса. Такие мероприя­тия приведут к все более ускоряющейся инфляции в будущем и, соответственно, во все последующие годы.

Таким образом, вывод состоит в том, что реальный объем про­изводства поддерживается выше естественного уровня в течение длительного периода времени только в случае ускорения темпов инфляции из года в год. Сформулированная точка зрения отража­ет теорию ускорения инфляции. Суть рассмотренной проблемы состоит в том, что на долгосрочных временных интервалах возмо­жен стабильный компромисс: уровень реального объема произ­водства поддерживается выше естественного уровня лишь за счет определенного темпа инфляционного роста цен.

Инфляция, сопряженная со спадом

Мы рассмотрели инфляционные процессы при высоком объеме производства и низком уровне безработицы, а также процессы, присущие фазе спада делового цикла: низкий объем производства, высокий уровень безработи­цы и снижение цен. Могут ли оба процесса происходить одновременно, то есть сопровождаться ростом цен и син­хронным застоем объема производства и уровня занятости? Последний опыт экономики США подтверждает, что инфляция, сопряженная со спадом, вполне возможна. С 1969 по 1970 год уровень безработицы вырос с 3,5 до 4,9%, тогда как темп инфляции увеличился с 5,4 до 5,9%. С 1973 по 1975 год уровень безработицы повысился с 4,7 до 8,5%, тогда как темп инфляции увеличился с 6,2 до 9,1%, достигнув вы­сшей точки (11%) в 1974 году. С 1979 до 1980 года уровень безра­ботицы вырос с 5,8 до 7,1%, тогда как темп инфляции увеличился с 11,3 до 13,5%. Реальный ВНП сокращался в течение каждого из этих периодов. Каков же механизм инфляции, сопряженной со спадом?

Начало инфляционных процессов, сопряженных со спадом. На рис,. 17.9 представлен механизм возникающих в этот период процессов, рассмотренный в рамках модели совокупного спроса и совокупного предложения. Перво-

Инфляция, сопряженная со спадом

В результате процесса «галопирующей инфляции», экономическая система прошла по некоей траектории до точки Е, (отмечена на рисунке стрелкой). В этой ситуации, вместо того, чтобы дать возможность экономической системе продвигаться дальше до точки Е2м Федеральная Резервная Система всемерно ограничивает рост количе­ства денег, находящихся в обращении, фиксируя кривую совокупного спроса в положении AD, но инерция ожида­ния инфляционных процессов увлекает кривую совокупного предложения вверх в положение AS2. Экономическая система претерпевает инфляцию, инспирированную затратами, которая сокращает реальный объем производства но не в состоянии остановить действия хозяйственных агентов, сопряженные с инфляционными ожиданиями. По мере того, как кривая совокупного предложения сдвигается все выше к положению AS3, реальный объем произ­водства падает ниже естественного уровня и наступает период инфляции, сопряженной со спадом. Существуют два возможных варианта выхода экономической системы из создавшейся ситуации. Во-первых, кривую совокупного спроса можно удержать в положение AD,. В этом случае экономическая система в конечном счете вернется в точку Е2, так как неиспользуемые производственные мощности и высокий уровень безработицы снизят ожидаемый уро­вень затрат на привлекаемые факторы производства. Во-вторых, ФРС может позволить совокупному спросу начать расти снова, перемещая экономическую систему к положению Е4.

Начально экономическая система находится в точке Е,, что рассматривается как результат господства процессов «галопирующей» инфляции в предыдущие годы. Экономическая система в это время двигалась по траектории, от­меченной на рис. 17.9 стрелкой, и оканчивавшейся в точке Е,. Ожидая увеличение темпов инфляции в обозримом будущем, фирмы ориентируются в своих ожиданиях на более высокий уровень цен на привлекаемые факторы про­изводства, который определит их затраты в следующем году. Это обстоятельство способствует сдвигу кривой со­вокупного предложения вверх с AS, до AS2.

Если действия Федеральной Резервной Системы попустительствуют росту денежной массы со все возрастаю­щей скоростью, кривая совокупного спроса переместится вверх в положение AD2, и экономическая система до­стигнет точки Е2а. Уровень цен возрастет до отметки 2.2, а реальный объем производства останется на уровне 1100 миллиардов долларов, что много выше естественного уровня. Предположим, что Федеральная Резервная Система решает среагировать на инфляционные процессы, резко остановив рост количества денег, находящихся в обраще­нии. Без наличия такого роста кривая совокупного спроса останется в положении AD,. Однако, хозяйственные аген­ты по-прежнему ожидают будущий рост уровня цен на привлекаемые факторы производства. Кривая совокупного пред­ложения, таким образом, продолжает смещаться вверх — из положения AS2 до AS3. Учитывая, что ФРС по-преж­нему ограничивает рост денежной массы, экономическая система устремится из положения Е2 к Е3. Инфляция, со­пряженная со спадом усиливается, а уровень реального объема производства падает ниже естественного уровня.

Отметим, что главным «виновником» инфляции, сопряженной со спадом, является инерция в ожидании инфля­ционных процессов. Именно она продолжает «тянуть» вверх кривую совокупного предложения, даже некоторое время спустя предпринятых ограничительных мер со стороны ФРС.

Выход из инфляции, сопряженной со спадом. Существуют два возможных варианта выхода экономической си­стемы из создавшейся ситуации. Быстрый способ в стабилизации ситуации состоит в возобновлении экспансиони­стской денежно-кредитной политики. Сдвигая кривую совокупного спроса вверх в положение AD2 (и учитывая, что кривая совокупного предложения останется в положении AS3), экономическая система может возвратиться к есте­ственному уровню реального объема производства. Однако такая «рваная» денежно-кредитная политика, в кото­рой периоды стимулирования резко сменяются периодами ограничений, не способствует постоянному прогрессу в борьбе с инфляционными процессами. Наоборот, подобные действия могут раскрутить инфляционную спираль, при которой инфляция переходит на более высокий уровень вслед за каждым экономическим спадом. Экономика США в семидесятые годы стала жертвой подобных процессов.

Иначе ФРС может предпочесть увеличивать рост денежной массы, несмотря на продолжающийся спад. В этом случае кривая совокупного спроса останется в положении ADt. Тогда хозяйственные агенты рано или поздно осоз­нают, что они преувеличили свои ожидания относительно роста уровня цен на привлекаемые факторы производ­ства. Кривая совокупного предложения AS3 отражает ожидания, что цены на привлекаемые факторы производства будут расти до уровня 2,4, что следует, исходя из пересечения кривой совокупного предложения и линии, характе­ризующей естественный уровень реального объема производства (рис. 17.9). Однако в рассматриваемом нами случае, по мере продвижения экономической системы из положения Ё2 в положение Б}, уровень цен на самом деле лишь незначительно увеличивается относительно отметки 2.2. Как только хозяйственные агенты осознают, что они переоценили темпы роста инфляции, кривая совокупного предложения начинает сдвигаться назад вниз. Допуская, что в этот период не происходит никаких изменений в проводимой денежно-кредитной политике, экономическая система продолжит движение вниз и вправо вдоль кривой совокупного спроса AD,, пока уровень реального объема производства не вернется к своему естественному значению.

В модели совокупного спроса и совокупного предложения ограниченный рост денежной массы в конечном ито­ге восстанавливает стабильность цен. Однако, никто не способен дать гарантии того, что возврат к стабильным це­нам окажется быстрым и безболезненным. Например, инфляционная спираль семидесятых годов в американской экономике закончилась двумя жесткими, следующими один за другим, спадами 1980—1981 годов и 1982 года. В эти годы уровень безработицы достиг наивысшего уровня за последующие полвека. Многие экономисты получили на­глядный урок. Выяснилось, что приостановка инфляционных процессов стоит для экономической системы столь до­рого, что лучшей экономической политикой в этом случае является та, которая не дает этим процессам развернуть­ся в полную силу.

Резкие нарушения (шок) предложения

В предыдущем примере инфляция, инспирированная затратами, возникла в результате инерции в ожидании ин­фляционных процессов, которые вызвали перемещение кривой совокупного предложения вверх, даже после ста­билизации совокупного спроса, обеспеченной мероприятиями ФРС. В этом разделе мы обратимся к другой схеме инфляционных процессов, инспирированных затратами. В этом варианте перво­начальным толчком, способствующим развитию инфляционных процессов, является нарушение или срыв предложения какого-ли­бо товара или определенной группы товаров. Такие процессы пол­учили название шок (срыв) предложения.

Нефтяной кризис. Нефтяные кризисы семидесятых-начала восьмидесятых годов представляют классические примеры шока предложения. Они разразились с того времени, когда Организация Стран-Экспортеров Нефти (ОПЕК) ограничила предложение нефти, поставляемой в США и другие страны-потребители нефтепродуктов. Цена на нефть резко возросла. Поскольку цены на все виды энергоносителей имеют тенденцию следовать за ценами на нефть, и поскольку энергия — основной компонент затрат для большинства фирм и предприятий, повышение цен на нефть немедленно повысило уровень затрат, ожидаемых в производстве.

Схематично эти процессы представлены на рис. 17.10. Первоначально экономическая система находится в со­стоянии равновесия Е,. При этом уровень цен стабилен, и предполагается, что он таковым и останется; затем про­исходит резкое нарушение предложения. Реакция хозяйственных агентов на эти изменения такова: они ожидают, что уровень цен на привлекаемые в процессе производства энергоресурсы возрастет, а уровень цен на остальные привлекаемые факторы производства останется постоянным. Это означает рост среднего ожидаемого уровня цен на все привлекаемые факторы производства, который сдвигает кривую совокупного предложения с AS, на AS2. (Пе­ресечение кривой AS2 с линией, характеризующей уровень реального объема производства, соответствует ожида­емому уровню цен на привлекаемые факторы производства). Неизменная денежно-кредитная политика поддер­живает совокупный спрос (в номинальных единицах) на существующем уровне, так что кривая совокупного спроса находится в положении AD,. Результатом этого процесса является развитие инфляционных процессов, сопряжен­ных со спадом. По мере движения экономической системы от Е, к Е2, уровень цен и безработица растут, а реальный объем производства сокращается.

Экономическая политика и шок предложения: ответная реакция. Резкое нарушение предложения начинается ростом цен на какой-либо товар (в рассматриваемом случае — нефть и нефтепродукты) относительно цен на дру-

Последствия резких нарушений предложения

Начиная с точки равновесия экономической системы Е„ резкие нарушения предложения повышают ожидаемый уровень цен на привлекаемые факторы производства и сдвигают кривую совокупного предложения вверх до по­ложения AS2. Дальнейшие события зависят от ответных действий Федеральной Резервной Системы. Если ФРС под­держивает количество денег, находящихся в обращении, на постоянном уровне, кривая совокупного спроса оста­нется на уровне, определяемом кривой AD, Экономическая система сместится в положение Е2, претерпевая инф­ляцию, сопряженную со спадом, но, в конечном итоге, возвратится в положение Е,, по мере того, как хозяйственные агенты адаптируют свои ожидания к уровню цен на привлекаемые факторы производства. С другой стороны, ФРС может предпринять попытку удержать реальный объем производства на его естественном уровне путем увеличе­ния количества денег, находящихся в обращении, сдвигающего кривую совокупного спроса в положение AD2. Такие меры «узаконивают» инфляционные процессы, инспирированные резкими нарушениями предложения, и могут способствовать раскручиванию инфляционной спирали. Кроме того, срывы в. экономике на микроуровне, возника­ющие как следствие резких нарушений предложения, могут привести к сокращению уровня реального объема про­изводства, несмотря на все усилия ФРС. И, наконец, ФРС может уменьшить количество денег, находящихся в об­ращении, сдвигая кривую совокупного спроса в положение AD3. По мере движения экономической системы в по­ложение Е4, реальный объем производства резко сократится, хотя инфляции как таковой можно будет избежать. По мере приспособления уровня цен на привлекаемые факторы производства к новой ситуации (отпуская кривую совокупного предложения назад в положение AS,), ФРС может ослабить свои усилия по сокращению денежной массы, возвращая экономическую систему в исходное состояние равновесия Е,.

Гие виды товаров. Влияние этих изменений на средний уровень цен во всей экономической системе в первую оче­редь зависят от соответствующей реакции Федеральной Резервной Системы на происходящее. В возможном вы­боре ФРС существует несколько альтернативных вариантов.

Рассмотрим первый вариант проведения денежно-кредитной политики. ФРС может не предпринимать никаких активных действий, тем самым позволяя кривой совокупного спроса оставаться в положении AD, (рис. 17.10). В этом случае абсолютный уровень цен сначала возрастет (по мере того, как экономическая система переходит из состо­яния Е, в Е2), однако при таком перемещении цены на привлекаемые факторы производства поднимутся в несколь­ко меньшей степени, чем того ожидали хозяйственные агенты в начале процесса, так как недогрузка производст­венных мощностей и растущая безработица (процессы, связанные с сокращением уровня реального объема про­изводства в этом случае — прим. пер.) снижают цены на все остальные (неэнергетические) привлекаемые факторы производства. Как только фирмы и деловые предприятия осознают, что рост уровня цен на привлекаемые факторы производства оказался меньше их первоначальных ожиданий и опасений, кривая совокупного предложения начнет поступательное движение вниз, возвращаясь к первоначальному положению, и в конце концов экономическая си­стема вернется в точку Е,. В этом положении цены на привлекаемые факторы производства неэнергетической при­роды упадут в степени, достаточной для компенсации роста цен на энергоносители, что позволяет среднему уров­ню цен вернутся на исходный уровень.

Хотя сохранение постоянства количества денег, находящихся в обращении, при резких нарушениях предло­жения в конце концов приводит экономическую систему в исходное положение равновесия, это достигается лишь за счет инфляции, сопряженной со спадом. Другие варианты денежно-кредитной политики имели бы иной исход.

Рассмотрим второй вариант. ФРС не препятствует росту количества денег, находящихся в обращении, причем степень этого роста полностью соответствует потребности, сформированной инфляционными ожиданиями хозяй­ственных агентов. В графической интерпретации (рис. 17.10) это означает, что кривая совокупного спроса сдвигает­ся вверх в положение AD^ а экономическая система сместится из положения Е, в Ej, минуя на этой траектории про­межуточные этапы, связанные с сокращением уровня реального объема производства. Однако на практике мик­роэкономический спад, сопровождающий резкое изменение относительных цен, вероятнее всего спровоцирует спад реального объема производства на краткосрочном временном интервале. И трудно сказать, какая из стран — США, не препятствовавшие росту денежной массы в период нефтяного кризиса, или Швейцария, проводившая бо­лее жесткую денежно-кредитную политику, пережили эти времена менее болезненно.

Сторонники развития инфляционных процессов, вызванных шоком предположения, утверждают, что однора­зовый рост уровня цен — это наименьшее из зол, происходящее вследствие нарушения предложения. Однако про­тивники этой точки зрения считают, что начавшаяся инфляция, разгоревшись, может выйти из-под контроля. В этом случае ФРС, рано или поздно придется устанавливать контроль за развитием инфляционных процессов, ввергая экономическую систему в возможно более жестокий спад.

Защищаясь от этой возможности, ФРС теоретически может среагировать на шок предложения, сокращая ко­личество денег, находящихся в обращении, а не расширяя его. В графической интерпретации это означает сдвиг кривой совокупного спроса в положение AD3. На краткосрочных временных интервалах это приведет к спаду, по мере продвижения экономической системы из положения Е, в Е4. Снижение уровня реального объема производ­ства на краткосрочных временных интервалах в этом варианте превысит потери, связанные с реализацией альтер­нативных программ, однако в данном случае средний уровень цен ни на йоту не поднимется выше фиксированного уровня. Даже на коротких временных интервалах цены на товары неэнергетического профиля значительно упадут, компенсируя относительный рост цен на энергоносители.

Такой исход не дает оснований для ожидания инфляции. Таким образом, кривая совокупного предложения бы­стрее вернется к своему исходному положению, а спад,— вероятнее всего резкий — по крайней мере будет весьма I непродолжительным. Позднее, по мере того как произойдет адаптация ожиданий относительно уровня цен на при - I влекаемые факторы производства, и кривая совокупного предложения вернется назад в положение AS„ можно либерализовать мероприятия, направленные на ограничение денежной массы. Это позволит экономической систе­ме вернуться к долгосрочному положению равновесия (точка Е, на рис. 17.10). Однако, с точки зрения экономиче­ской политики, вариант, связанный с таким жестким спадом, делает его малопривлекательным.

Иные прнмеры резких нарушений предложения. Рост цен на нефть в семидесятые годы — наиболее изве­стный пример шока предложения, но им далеко не исчерпывается ряд резких нарушений предложения, заре­гистрированный в последние годы. Погодные условия и сопутствующий им неурожай в сельскохозяйственном производстве, сфера капитального строительства и транспорт также способны вызвать резкие нарушения предложения, хотя длительность их большей частью весьма непродолжительна. Изменения обменного курса доллара относительно других валют создают еще один важный источник шока предложения. Уменьшение сто­имости доллара на международном валютном рынке увеличивает стоимость импортируемых в США товаров для американских покупателей. Это обстоятельство повышает производственные затраты для американских фирм, которые приобретают импортные товары в качестве привлекаемых в производство факторов. В свою очередь это повышает стоимость жизни рабочих, увеличивая затраты, связанные с оплатой их труда. Подробно события, разворачивающиеся на международных валютных рынках, и их влияние на развитие экономики внут - - ри страны рассмотрены в главах 21 и 22.

Необходимо отметить, что резкие нарушения предложения могут оказать на уровень цен не только повышаю­щее, но и понижающее воздействие. Понижение цен на импортируемую нефть или высокий урожай, снизивший це­ны на сельскохозяйственную продукцию, рост международного курса доллара,— все это изменяет положение кривой совокупного предложения, увлекая ее вниз. Такой сдвиг стимулирует рост реального объема производства и оказывает понижающее давление на абсолютный уровень цен.

Резкие нарушения предложения, протекающие в благоприятном режиме, способствовали спаду инфляции в экономике США в середине восьмидесятых годов. Антиинфляционные процессы, последовавшие за спадом 1980 года и 1981—1982 годов, были усилены за счет резкого роста международного курса доллара в эти годы. В середине восьмидесятых годов, когда курс доллара миновал свою максимальную отметку, падение мировых цен на нефть и нефтепродукты более чем компенсировало потенциальные инфляционные последствия роста цен на импортную продукцию. Денежно-кредитная политика в течение рассматриваемого периода времени была направлена на про­ведение ряда антиинфляционных мероприятий, однако произошедшие изменения в предложении со своей стороны сильно способствовали ее успеху.