Денежно-кредитная Политика

ДЕНЬГИ И ДЕЛОВОЙ ЦИКЛ

Классическая количественная теория акцентирует свое основное внимание на долгосрочных временных интервалах, учитывая, что ре­альный объем производства определяется такими долгосрочными факторами, как численность населения и производственные мощно­сти. Конечно, экономисты классической школы прекрасно понимали, что реальный объем производства не остается постоянным на крат­косрочных временных интервалах, и признавали, что темпы эконо­мического роста ускоряются и замедляются в соответствии с некоей нерегулярной схемой, известной как деловой цикл. Однако только в 30-е годы нашего столетия новое поколение экономистов сконцентрировало свои аналитические способности на исследовании поведения экономики на крат­косрочных временных интервалах. Классическая школа экономической мысли, оперирующая в своем анализе сто­летиями, давала слабое утешение в годы Великой Депрессии, когда реальный объем производства сократился на треть, а одна четверть трудоспособного населения не имела работы. Многие экономисты того времени соглаша­лись с саркастическим замечанием Джона Мейнарда Кейнса утверждавшего, что «на долгосрочных временных ин­тервалах мы давно бы вымерли».

Форма делового цикла

Между 1854 и 1986 годами экономика США прошла через 30 деловых циклов, из которых Великая Депрессия тридцатых годов (в действительности — два жесточайших совместных цикла с незначительным улучшением ситуа­ции на границе их раздела) была наихудшим. Хотя рассматриваемые циклы сильно изменялись по своей продол­жительности и глубине, представляется возможным определить общие характеристики «типичного» делового цик­ла, как это сделано на рис. 14.2а.

Инфляция и рост денежной массы в 83 сіранах

График, представленный на рис. 14.1, показывает темпы роста инфляции и темпы роста количества наличных денег в обращении в 83 странах мира после Второй Мировой войны. График показывает высокую степень связности между быстрым ростом количества находящихся в обращении денег и скоростью инфляции. Эта взаимосвязь вы­ражена наиболее сильным образом для наиболее быстрых и наиболее медленных темпов изменения инфляцион­ных процессов. Здесь термин «наличные деньги» (бумажные деньги и звонкая монета, находящиеся в обращении) — используется в качестве критерия роста денежной массы, поскольку данные о параметре МІ по некоторым стра­нам недоступны. Однако, в тех странах, где данные о величине Ml опубликованы, также существует подобная связь между ростом Ml и ростом инфляции. Если бы темпы роста инфляции в точности соответствовали темпам роста количества наличных денег в обращении, все точки на данном графике легли бы на биссектрису координатного угла.

Примечание: По обоим координатным осям выбран логарифмический масштаб.

Форма делового цикла

Между 1854 и 1985 годами экономика США прошла через 30 деловых циклов. Хотя сами по себе деловые циклы сильно разнятся по длительности и жесткости воздействия, их структура подчиняется определенной схеме, как это показано на рис. 14.2, части а. В первой фазе цикла, называемой сжатием, падает реальный объем производства. Национальное бюро экономических исследований — внеправительственная частная организация,— которое сле­дит за состоянием экономической активности, считает, что сжатие, продолжающееся менее полугода, не является спадом. Особенно жесткие спады — как например, спад 1929—1933 годов — часто называют депрессиями. Низшая точка спада получила название дна делового цикла. После прохождения дна цикла реальный объем производства начинает возрастать, отмечая этим начало фазы расширения. Экономическая активность увеличивается, пока не достигает своей высшей точки, пика цикла, после которого новая волна сжатия начинает новый цикл. В части б, рис. 14.2 приведена общая сводка данных о всех деловых циклах в экономике США, начиная с 1854 года.

Временные данные о высших и низших точках деловых циклов

Длительность в месяцах

Сжатие (от предыдущего пика до дна цикла) Расширение (от дна цикла до его пика)

Примечание: подчеркнутые в таблице цифры характеризуют фазу расширения, присущую военному времени (Гражданская война, Первая мировая война, Вторая Мировая война, война в Корее, война во Вьетнаме) и последу­ющую фазу послевоенного сжатия. Данные подготовлены Национальным бюро экономических исследований. Источник: U. S. Dept. of Commerce, Business Conditions Digest, January 1986, p. 103.

Рис 14.2, часть (б)

Типичный деловой цикл проходит в своем развитии 4 фазы. Во время фазы сжатия реальный объем производства падает, а сжа­тие, продолжающееся более полугода, принято называть спадом. В среднем после 18 месяцев, цикл достигает своей нижней точки, называемой дном цикла. В фазе расширения, которая в среднем длится 33 месяца, темпы экономического роста увеличиваются. И, наконец, цикл достигает своего пика, после которого фаза сжатия начинает новый цикл. На рис. 14.26 приводятся даты дна и пиков деловых циклов в американской экономике с 1854 по 1986 год.

Роль денег

Вероятно, наиболее серьезная работа, исследующая роль де­нег и денежного обращения в деловом цикле,— это труд Милтона Фридмена и Анны Шварц «История денежного обращения в США, 1867—1960 гг.». Фридмен и Шварц обнаружили закономерность, согласно которой темпы роста денежной массы, находящейся в обращении, идут по циклической схеме, упреждая общие тенден­ции развития делового цикла. Схема роста денежной массы, находящейся в обращении, определяющая дальней­шее развитие делового цикла констатирует, что количество денег, находящихся в обращении, достигает своего пи­ка и начинает падать до высшей точки делового цикла; равным образом количество денег, находящихся в обраще­нии, достигает низшей точки и начинает увеличиваться до того момента, как деловой цикл достигает дна. Рис. 14.3 показывает, что эта схема справедлива как для экспрессивных, так и для вялых деловых циклов на период с 1908 по 1961 год, исходя из имеющихся помесячных данных.____________________________

Рост денежной массы, находящейся в обращении, и деловой цикл

Основополагающие исследования М. Фридмана и А. Шварц пролили свет на существующую взаимосвязь меж­ду изменением темпов роста денежной массы и точками экстремумов в деловом цикле. В период с 1908 по 1961 годы как при экспрессивных, так и при вялых по степени воздействия на экономику деловых циклов, рост предло­жения денег начал уменьшаться приблизительно за 12 месяцев до наступления пиков циклов. Подобным образом, рост предложения денег начинал возрастать до момента достижения дна делового цикла. На рисунках представлен осредненный характер развития трех циклов, отмеченных обширной депрессией и восьми циклов с умеренной де­прессией.

1ри циила обширной депрессии

Фридмен и Шварц обнаружили взаимную связь денег и деловых циклов, причем наиболее тесной она оказыва­ется при замене реального объема производства на номинальный ВНП. В пределах одного делового цикла взаим­ная связь денежной массы и абсолютного уровня цен не является столь тесной, как при рассмотрении долгосроч­ных временных интервалов, на которых сосредотачивали свое внимание представители классической количествен­ной теории денег и цен. Наоборот, события в пределах одного делового цикла можно описать следующим обра­зом; начавшееся изменение в темпах роста денежной массы, находящейся в обращении, после некоторой задер­жки, обычно составляющей несколько месяцев, вызывает изменение в темпах роста номинального ВНП. Сначала значительная часть изменения в номинальном ВНП отражает изменения в реальном ВНП, то есть изменения в ре­альном количестве товаров и услуг, производимых в рассматриваемой экономической системе. После воспосле­довавшей задержки все более существенная часть изменений в номинальном ВНП, как оказывается, является из­менением абсолютного уровня цен. В конце концов цены поглощают все большую часть влияния на экономику, обусловленного изменением темпов роста денежной массы.

Обратимся к конкретному примеру и предположим, что темпы реального экономического роста составля­ют 3% в год, что соответствует их средним значениям на долгосрочных временных интервалах. Количество де­нег, находящихся в обращении, и номинальный ВНП соответствует трехпроцентному реальному росту и, ес­тественно, инфляционные процессы не наблюдаются. Затем экспансионистская политика ФРС увеличивает темп роста количества денег, находящихся в обращении, на 10% в год. После. непродолжительной — в несколь­ко месяцев — задержки, темпы роста номинального ВНП также начинают ускоряться, приблизительно соответ­ствуя десятипроцентному росту денежной массы. Сначала практически все ускорительные процессы в росте номинального ВНП приобретают форму возрастающего реального объема производства, сопровождающееся уменьшением безработицы. Однако, по мере продолжения фазы расширения рассматриваемого делового цикла, темп роста реального объема производства вновь замедляется. Это означает, что в этом случае начи­нает расти абсолютный уровень цен, обеспечивая дальнейшее увеличение ВНП. Это положение легко проил­люстрировать следующим образом: если темпы роста реального ВНП падают до стандартных 3%, характерных для долгосрочных временных интервалов, тогда как номинальный ВНП продолжает расти на уровне 10% в год, то уровень цен будет повышаться на 7% в год.

Если темпы роста денежной массы, находящейся в обращении, замедляются, то соответствующие реакции но­минального и реального ВНП, а также абсолютного уровня цен поменяются местами. Более низкий темп роста но­минального ВНП сначала повлияет на реальный объем производства, а затем — с некоторой задержкой — и на тем­пы изменения абсолютного уровня цен.