МАЛЫЙ БИЗНЕС - ОСНОВЫ

Венчурный механизм поддержки малого бизнеса

Развитие малого предпринимательства в научно-технической сфере экономики позволит внести положительный вклад в занятость трудоспо­собного населения и, что особенно важно, молодежи с соответствующим образованием, а также повысить научный, интеллектуальный и техниче­ский потенциал страны.

Одним из важнейших приоритетов России является развитие и под­держка инновационного потенциала, в частности, инновационного малого предпринимательства, тем более, что государство заинтересовано в этом. В «Основах политики Российской Федерации в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу», утвер­жденных Президентом Российской Федерации В. В. Путиным 30 марта 2002 года, говорится, что «...формирование национальной инновационной системы является важнейшей задачей, неотъемлемой частью экономиче­ской политики государства. Национальная инновационная система должна обеспечить объединение усилий государственных органов управления всех уровней, организаций научно-технической сферы и предпринимательского сектора экономики в интересах ускоренного использования достижений науки и технологий в целях реализации стратегических национальных приоритетов страны. Формирование национальной инновационной систе­мы предусматривает:

- создание благоприятной экономической и правовой среды;

- построение инновационной инфраструктуры (инновационно - технологические центры, технопарки, малые инновационные предприятия, специальные биржи интеллектуальной собственности и научно- технических услуг);

- совершенствование механизмов государственного содействия коммерциализации результатов научных исследований и эксперименталь­ных разработок».

К важнейшим элементам инфраструктуры развития и поддержки ин­новационного предпринимательства можно отнести рынок венчурного ка­питала - достаточно сложный и не совсем изученный механизм даже в странах, его породивших. Этот альтернативный источник финансирования частного бизнеса зародился в США в середине 50-х годов прошлого столе­тия. Становление венчурного капитала совпало по времени с бурным раз­витием компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса. В Европе этот вид финансирования появился в конце 70-х годов, и «пионером» европейской венчурной индустрии стала Великобритания. На сегодняшний день в мире существуют три основных рынка венчурного ка­питала - США и Канада, Европа и Юго-Восточная Азия.

В Россию венчурная индустрия пришла в 1994 году, когда по ини­циативе Европейского Банка Реконструкции и Развития стали создаваться первые венчурные фонды. В 1997 году 12 региональных фондов объеди­нились в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования - РАВИ. Одновременно с ЕБРР Международная Финансовая Корпорация также ре­шилась на участие в создании венчурных структур в России совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвестора­ми. По данным «Financial Times», на территории России в 1997 году дейст­вовали 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в 1,6 млрд дол. Кроме того, 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.

Однако, наметившийся прогресс был остановлен кризисом 1998 го­да, что задержало развитие венчурного механизма на насколько лет. В 2000 году инициативу по развитию этого альтернативного вида финанси­рования взяло на себя государство, в результате чего появился Венчурный Инновационный Фонд (некоммерческая организация), целью которого яв­лялось содействие созданию отраслевых и региональных венчурных фон­дов через долевое участие в их уставном капитале. Согласно официальным данным Министерства промышленности и науки Российской Федерации, за последние 10 лет вложения венчурного капитала в России составили около 1,5 млрд евро и использовались для финансирования более 250 предприятий. К настоящему времени в стране действуют около 30 фондов венчурного капитала, подавляющая часть которых представляет иностран­ных инвесторов.

В конце 1999 года правительственной комиссией по научно- технической политике были одобрены «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы вен­чурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг.», разработанных Министерством промышленности и науки Российской Фе­дерации, а в конце 2002 года Минпромнауки разработало проект Концеп­ции развития венчурной индустрии в России (государственной системы стимулирования венчурных инвестиций), согласно которой ключевым ме­ханизмом привлечения капитала в отечественную венчурную индустрию может явиться создание венчурных фондов с прямым долевым государст­венным участием. В 2003-2004 гг. предлагалось создать с участием госу­дарства до 10 региональных венчурных фондов.

Как отмечается в Концепции, развитию венчурной индустрии пре­пятствуют сегодня следующие факторы:

- слабое развитие инфраструктуры, обеспечивающей плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизне­сом;

- отсутствие источников венчурного капитала;

- низкая ликвидность рисковых капиталовложений, отсутствие необ­ходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рын­ка);

- недостаточные экономические стимулы для привлечения венчур­ного капитала к реализации наукоемких проектов;

- низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере мало­го наукоемкого бизнеса;

- слабая информационная поддержка венчурного бизнеса;

- недостаток квалифицированных менеджеров инновационных про­ектов и др.

Препятствием развитию венчурного механизма финансирования в России является также недостаточное понимание его экономической сущ­ности. Слово «рисковый» для потенциальных инвесторов ассоциируется только со словами «неудачный», «обреченный». Венчурный капитал часто путают с обычным банковским кредитованием или с благотворительно­стью. Поэтому коротко остановимся на экономической сущности этого ви­да финансирования.

Рисковое (венчурное) инвестирование осуществляется, как правило, в малые и средние предприятия без предоставления ими какого-либо зало­га. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал обществ в об­мен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестици­онного, как правило, среднесрочного кредита на срок от 3 до 7 лет с более высокой ставкой из-за повышенного риска. Венчурный инвестор не стре­мится приобрести контрольный пакет акций, а заинтересован в том, чтобы он оставался у менеджеров компании, т. к. в этом случае они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса, уменьшая тем са­мым степень риска. Венчурный инвестор рассчитывает, что менеджеры компании будут использовать его деньги в качестве финансового рычага для обеспечения роста и развития бизнеса. Ни инвестор, ни его представи­тели не берут на себя никакого иного риска, кроме финансового.

Особенность венчурного механизма заключается в поэтапном фи­нансировании предпринимательских проектов для снижения риска в слу­чае отклонения от намеченного плана. В основном, выделяются следую­щие этапы венчурного инвестирования:

- достартового финансирования для теоретического и практического обоснования коммерческой значимости идеи;

- стартового финансирования для осуществления основной работы по организации новой фирмы и испытанию прототипа нового продукта, технологии или услуг;

- начального расширения - финансирование перехода к практиче­ской деятельности по выпуску нового вида продукции или освоению ново­го вида услуг;

- быстрого расширения - вложение средств для увеличения произ­водственной мощности, оборотного капитала, улучшения системы сбыта и совершенствования выпускаемой продукции;

- ликвидности - финансирование операций, связанных с выходом компании на рынок ценных бумаг или их продажи какой-нибудь заинтере­сованной крупной компании.

Рынок венчурного капитала представлен формальными и нефор­мальными венчурными инвесторами. Формальный венчурный инвестор (фонд) - это посредник между коллективными инвесторами и предприни­мателем. Он может быть образован как самостоятельная компания или су­ществовать в качестве партнерства (как правило, с ограниченной ответст­венностью). Широкое распространение получили специализированные венчурные фирмы (управляющие компании), которые берут на себя управ­ление одним или несколькими фондами рискового капитала. Услуги по управлению ежегодно оплачиваются в размере 2-3 % от общего объема капитала фонда в течение 7-12 лет, на которые рассчитано существование фонда. После реализации программы рисковых капиталовложений и про­дажи ценных бумаг новых предпринимательских фирм полученный вен­чурным фондом доход делится между его участниками в соответствии с первоначальным взносом. Управляющая компания может рассчитывать на 20-30 % прибыли венчурного фонда.

В качестве инвесторов, дающих средства венчурным фондам, высту­пают, например, в США, пенсионные фонды, промышленные и торговые корпорации, страховые компании, различные фонды. В Западной Европе этот спектр несколько шире, и в него входят государственные учреждения, коммерческие и клиринговые банки, университеты. Отсюда следует и раз­личная инвестиционная ориентация американских и европейских инвесто­ров. Американский венчурный бизнес более «привязан» к НИОКР, пред­принимательским проектам, связанным с осуществлением новых техноло­гических разработок, а более консервативные европейцы предпочитают традиционные сферы деятельности (здравоохранение, строительство, про­изводство товаров широкого потребления).

Крупные корпорации в последнее время заинтересованы в доступе к новым технологиям малых инновационных фирм, экономя при этом сред­ства и время на собственные аналогичные исследования и разработки. Они вынуждены отслеживать новые перспективные идеи в сфере малого бизне­са, т. к. ими могут воспользоваться конкуренты. Известны три основные организационные формы рисковых капиталовложений, используемых крупными промышленными корпорациями. Во-первых, - это прямое вен­чурное финансирование деятельности мелких инновационных фирм. Соз­дание самостоятельного дочернего венчурного фонда за счет средств ком­пании является второй формой инвестиций. И, в-третьих, - это вхождение в качестве партнера с ограниченной ответственностью в «независимые» венчурные фонды.

Неформальный рынок венчурного капитала состоит из индивидуаль­ных инвесторов, напрямую вкладывающих свои личные средства в новые и растущие малые фирмы. Таких инвесторов называют «неформальными инвесторами» или «бизнес-ангелами». Это, как правило, профессионалы среднего и старшего возраста, высоко образованные, главным образом, в области делового администрирования или инженерных и естественнона­учных дисциплин. У большинства из них есть опыт работы в бизнесе: одни являются удачливыми предпринимателями, другие - высокооплачиваемы­ми специалистами в области бизнеса, а третьи занимают высшие должно­сти в крупных компаниях. «Бизнес-ангелы» инвестируют незначительную часть своего состояния, поэтому потеря денег в случае неудачи не сможет существенно повлиять на их финансовое положение. Однако, основной мотивацией таких инвесторов является значительный рост стоимости вло­женного капитала. «Бизнес-ангелы» не требуют выплаты процентов или дивидендов в течение всего инвестиционного периода, который составляет в среднем 5 лет, и не реализуют принадлежащий им пакет акций компании на фондовой бирже, а продают его владельцам компании в оговоренный срок.

Неформальный венчурный капитал представляет собой в настоящее время крупнейший источник рискового финансирования для новых и рас­тущих малых и средних фирм в странах ОЭСР. По самым приблизитель­ным подсчетам, в США в 1990-х гг. «бизнес-ангелы» инвестировали 30-40 млрд дол. Исследования, проведенные в Великобритании и Финлян­дии показывают, что по объемам инвестиций в малый и средний бизнес индустрия неформального венчурного капитала, по меньшей мере, в 2 раза больше, чем институциональных венчурных фондов. Связано это с тем, что «бизнес-ангелы» гораздо больше и охотнее финансируют малые фир­мы на ранних стадиях их развития; имея значительный опыт оценки инве­стиционных проектов, в течение меньшего периода принимают решение о начале инвестирования или отказе в нем; меньше требуют формальных до­кументов; более оперативно принимают решения; оказывают фирме все­стороннюю поддержку, становясь фактически членами ее управленческой команды; способствуют региональному развитию экономики.

«Бизнес-ангелы», как правило, действуют анонимно, поэтому за ру­бежом в целях устранения недостатка информации и разрыва между спро­сом и предложением на неформальном рынке венчурного капитала, дейст­вуют сети «бизнес-ангелов», в большинстве случаев на основе Интернет.

В России рынок венчурного капитала может внести вклад в решение проблемы нехватки финансовых ресурсов на развитие малого предприни­мательства. Однако, в российской институциональной и правовой среде существует множество препятствий для реализации этого направления. Например, действующий ныне закон «О государственной поддержке мало­го предпринимательства», принятый еще в 1995 году, ограничивает долю участия государства и крупных предприятий в уставном капитале малых в 25 %, что вряд ли может их заинтересовать в рисковых проектах малых инновационных фирм. Государство, закрывая каналы для перекачки капиталов через малые предприятия, лишает себя и крупные коммерческие структуры на долю прибыли удачных инновационных проектов малых предприятий. В связи с введением нового налогового законодательства, в частности, Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов (положений актов) законодательства Российской Федерации о налогах и сборах», отменены льготы по налогу на прибыль, в том числе и для малых предприятий. За­траты на НИОКР полностью включаются в себестоимость продукции, не­смотря на конечную эффективность, а облагаемая прибыль не уменьшает­ся на 10 %, направленные на научно-исследовательские и опытно - конструкторские работы, как раньше было установлено Законом Россий­ской Федерации от 27.12.1991 № 2116-1 «О налоге на прибыль предпри­ятий и организаций». Кроме того, у малых предприятий нет льгот в уплате патентных пошлин.

В российском законодательстве отсутствуют нормативно-правовые акты, стимулирующие развитие венчурного бизнеса в стране. Нет специа­лизированного фондового рынка, а малые предприятия только в одном случае из трех регистрируются в качестве акционерных обществ, что за­трудняет возможность выпуска и обращения ценных бумаг малых пред­приятий. В то же время, принципы венчурного финансирования не проти­воречат российским законам, например, об инвестировании или о банков­ской деятельности, поэтому необходимо принятие соответствующих актов о придании венчурному финансированию в России официального статуса.

Важнейшей задачей введения венчурного механизма финансирова­ния является создание благоприятного общественного мнения, разъясне­ние его сущности, преимуществ и недостатков. Регионы должны искать собственные финансовые средства для развития венчурного механизма, а не надеяться на зарубежные фонды, извлекающие выгоды исключительно для себя. Главное - доказать потенциальным инвесторам, что риск - это далеко не всегда проигрыш. В качестве «поставщиков» венчурного капи­тала могут выступить крупные предприятия, страховые компании, госу­дарственные органы, банки и другие финансовые структуры. Целесообраз­ным было бы создание специализированного инновационного консалтин­гового центра по обучению и разъяснению принципов альтернативного финансирования малого инновационного предпринимательства.

Венчурный механизм финансирования, хотя и является достаточно рискованным способом вложения финансовых средств, обладает некото­рыми способами «защиты» инвесторов, а, кроме того - это достаточно гибкий механизм, поэтому его можно синтезировать с различными видами взаимодействия экономических агентов. Доказательством являются сле­дующие положения.

1. Отбор проектов в венчурном механизме финансирования проводят только высококвалифицированные специалисты в области финансов, ме­неджмента, соответствующей отраслевой науки. В экспертный совет должны входить представители инвестирующих организаций.

2. Оценка проектов осуществляется самым тщательным и профес­сиональным образом. На западе говорят, что экспертная оценка предпри­ятия-реципиента больше похожа на интеллектуальное и финансовое истя­зание, зато это в десятки раз уменьшает степень риска. На этом этапе от­сеивается не менее 90 % новых идей малых инновационных фирм.

3. Финансирование осуществляется поэтапно.

4. В качестве защиты своих капиталов инвесторы, в частности круп­ные предприятия, могут использовать прямое венчурное финансирование через субконтрактную систему с малыми инновационными предприятия­ми. Сложившаяся в России обособленность бизнеса различных размеров может быть преодолена в контрактном взаимодействии крупного, среднего и малого наукоемкого бизнеса.

5. Интеграция мелких предприятий в структуру крупных компаний может осуществляться и на основе франчайзинга, также являющегося, по сути, венчурным механизмом финансирования и имеющего свои способы снижения инвестиционного риска: достаточно высокие первоначальные взносы за пользование франшизой, роялти, периодическая оплата рекламы, маркетинговых исследований, обучения, которые проводит крупная ком­пания, обладающая товарным знаком.

6. Участие государства, крупных и средних предпринимательских структур в уставном капитале малых наукоемких фирм посредством обла­дания определенным пакетом акций также способствует снижению степе­ни риска при венчурном финансировании.

7. Крупные и средние предприятия совместно с инновационными малыми могут создавать стратегические альянсы. Стратегические альян­сы понимаются как «устойчивое межфирменное взаимодействие двух или нескольких компаний по организации экономической деятельности, на­правленное на достижение стратегических целей участников». В последнее время в мировой экономике значительно повысился интерес к инноваци­онным стратегическим альянсам, все чаще речь идет о создании совмест­ных знаний. Такие образования позволяют снижать издержки на нововве­дения, сокращать время доведения новшеств до коммерческой реализации, разделять технологические и финансовые риски. Альянсы создаются как на территориальной, так и на отраслевой основе, что позволяет предпри­ятиям выходить на региональные и международные инновационные рын­ки. Соглашения о сотрудничестве с малыми инновационными предпри­ятиями позволят крупным и средним фирмам экономить время и деньги на научные исследования и разработки, быть уверенными, что новые идеи не попадут конкурентам, а малые предприятия, в свою очередь, будут обеспе­чены испытанными рынками сбыта продукции, освоением принципов дей­ствий и знаний партнеров.

8. Участие в капитале малых инновационных предприятий государ­ственных институтов, органов автономных сообществ, банков, страховых учреждений, предпринимательских структур, торгово-промышленных па­лат посредством создания обществ взаимных гарантий, компаний коллективных действий, касс взаимопомощи и т. д., где главную гарантийную роль выполняет государство.

9. Создание информационных сайтов инновационных бизнес - проектов малых предприятий, а также неформальных инвесторов, готовых вложить деньги в эти проекты. Компьютерные технологии расширят воз­можности обеих сторон в поиске потенциальных партнеров, а неофици­альные механизмы заимодавства приобрели бы юридические гарантии за­щиты интересов неформальных инвесторов.

10. Прогнозирование изменений конъюнктуры рынка под влиянием научно-технического прогресса. Введение венчурного механизма инвести­рования требует проведения исследований развития рынка, спроса, изме­нений конъюнктуры, составления на этой основе среднесрочных прогнозов и приоритетов. Это позволит определить главные векторы направления финансовых средств, налоговых, инвестиционных льгот и других видов поддержки, что, несомненно, значительно эффективнее безадресной под­держки.