Денежно-кредитная Политика

Модель кругооборота с учетом воздействия иностранного сектора экономики

Вплоть до этого момента мы рассматривали замкнутую экономическую систему, то есть, такую экономическую систему, которая не имеет связей с внешним миром. Экономика США, между тем, относится к разряду открыта экономических систем; она связана со всем миром благодаря импорту и экспорту товаров и услуг, а также череї мировые финансовые рынки.

Импорт и экспорт

На рисунке 1.4 продемонстрировано каким образом между­народные экономические связи могут быть включены в моделі кругооборота. Импорт товаров и услуг представляет собой пер вое звено связи с внешним миром.

Вспомните, что все компоненты кругооборота потоков — суть потоки именно и прежде всего денежных платежей, а не по­токи товаров и услуг. Поэтому платежи по импорту показаны стрелкой, направленной из внутренней национальной экономики за рубеж. Как семейные хозяйства, так и фирмы, равно как и пра­вительственные институты, приобретают импортные товары и услуги. Однако, в целях упрощения диаграммы ні ней нами показана лишь одна, по объему крупнейшая категория импорта — импорт потребительских товаров.

Экспорт представляет собой еще одно звено, связывающее внутреннюю национальную экономическую систе­му с зарубежными странами. Средства, полученные в качестве платежей, компенсирующих стоимость товарови услуг, проданных иностранным покупателям, поступают на рынки продуктов, где они сливаются с потоками денеж­ных средств, полученных от продажи товаров и услуг внутренним семейным хозяйствам, фирмам и государству і лице правительства. Средства из всех этих источников прибавляются к доходам, получаемым фирмами от продажи национального продукта.

Потоки капитала

Импорт и экспорт товаров и услуг — не единственные спосо­бы связи национальной экономики с внешним миром. В ходе ана­лиза необходимо учитывать множество различного рода между­народных финансовых операций, таких, например, как займы и кредиты, международные закупки и продажи как реальных, так и финансовых активов.

Подобно импорту и экспорту, международные финансовые операции самим фактом своего осуществления приводят к воз­никновению определенных потоков платежей, направленных каї внутрь экономической системы, так и за ее пределы. Предполо­жим, например, что японский пенсионный фонд покупает обли­гацию, выпущенную федеральным правительством США. Это! фонд осуществляет оплату в долларах. В результате доллары те­кут в американскую экономику так же, как если бы за эти доллары японская фирма покупала американский компь­ютер. Примерно то же самое происходит и в том случае, когда американская химическая компания осуществляет заем на сумму в 1 млн. долларов в Лондонском банке. Банк получает простой вексель, а взамен передает фирме указанную денежную сумму. В обоих случаях в результате сделки происходит приток капитала в экономическую систему США.

Потоки долларов, направленные «внутрь» экономической системы, возникающие в результате чистых закупок активов иностранными покупателями и чистых займов, сделанных у иностранных финансовых посредников, назы-

Модель кругооборота с учетом иностранного сектора экономики

На диаграмме кругооборота показаны три способа связи внутренней экономической системы с «внешним» ми­ром. Первый способ связи суть импорт. Платежи по импорту показаны стрелкой, направленной из семейных хо­зяйств в экономические системы иностранных государств. Экспорт — это второй способ связи. Платежи иностран­ных покупателей экспортируемых товаров показаны стрелкой, направленной к внутренним рынкам продуктов. Если экспорт не покрывает импорта, то разница должна быть оплачена или путем займа у иностранных финансовых по­средников, или путем продажи реальных и финансовых активов иностранным покупателям. Такие операции, вызы­вающие чистый приток капитала, на диаграмме показаны, как поток, направленный к внутренним финансовым рын­кам. Экспорт может превосходить импорт.

Вели импорт

Not вое ходит JHC/IQflr. ro имгег f. тесто

VUCTUU при­том напита­ла

Ваются притоком капитала. Под чистыми займами в этом контексте понимается разность между величиной новых займов и величиной выплат по старым займам (ссудам). Аналогично, мы говорим о чистой величине объема продаж активов иностранным покупателям, имея в виду тот подчас имеющий место факт, что эти покупатели иногда пере­продают ранее приобретенные американские активы американским же покупателям.

У притока капитала есть своего рода «зеркальное отражение». Так, например, если американский пенсионный фонд покупает акции шведской компании по производству бумаги или американский банк выдает ссуду японскому горнодобывающему концерну, то денежные средства, естественно, текут из экономической системы США. Вели­чина нетто-покупок (т. е. чистая величина) иностранных активов и кредитов (ссуд), выданных иностранным заемщи­кам, финансовыми посредниками США называется оттоком капитала.

Существует определенная взаимная связь между потоками платежей по импорту и экспорту и потоками капи­талов. Логику этой связи можно показать на достаточно примитивном примере. Предположим, что вы — единст­венный человек в Соединенных Штатах, занимающийся бизнесом с Францией. Вы желаете покупать французское вино, и в то же время, продавать французам антибиотики, произведенные в США. Вы поместили во Франции заказы на вино на общую сумму 1000 долларов, но, к несчастью, вам удалось найти покупателей ваших антибиотиков на сумму всего в 600 долларов. Означает ли провал вашей попытки экспортировать ровно столько же, сколько вы вознамерились импортировать, что вам придется отменить часть винных заказов? Нет, не означает. Оказывается, существуют и другие способы расчета с вашими французскими партнерами. Вот два из них. Во-первых, вы можете взять необходимые вам 400 долларов взаймы во французском банке; во-вторых, вы можете продать французским покупателям акции на сумму 400 долларов вашей компании по производству антибиотиков. Иначе говоря, вы мо­
жете оплатить импорт либо экспортом, либо притоком капитала, причем практически в любых сочетаниях. Все мог­ло быть и наоборот: французам нужны были бы антибиотики на общую сумму, превышающую вашу потребность в импортном вине. В этом случае уже французской стороне пришлось бы брать ссуду у американского финансово­го посредника или продавать какие-нибудь активы американскому покупателю. Тогда имел бы место отток капита­ла из экономической системы США.

В главах 21 и 22 при подробном рассмотрении этой проблемы появится ряд новых деталей. Однако общий прин­цип ясен из изложенного выше примитивного примера. Страна может импортировать больше, чем экспортировать, то есть осуществлять экономическую политику чистого импорта, если в это же самое время будет иметь место реальный чистый приток капитала, то есть такой приток капитала, который по величине абсолютно превосходит его отток. Подобная ситуация происходит и в том случае, когда некая страна занимает в долг за границей больше средств, чем иностранные экономические хозйствующие субъекты занимают у нее, или же если страна продает за границей больше активов, чем покупает. Именно такая ситуация и продемонстрирована на рисунке 1.4; чистый при­ток капитала показан стрелкой, направленной «внутрь» американских финансовых рынков из-за рубежа. Экономи­ка США находится именно в этом состоянии с начала восьмидесятых годов.

С другой стороны, страна может экспортировать и больше, чем она импортирует, проводя тактику чистого экс­порта; это возможно, если одновременно происходит чистый отток капитала, иначе говоря, если отток капитала из страны превышает ее приток в нее. Такая ситуация складывается в том случае, если страна выдает иностранным заемщикам больше кредитов (ссуд), чем сама берет в других странах, или же если она покупает за границей больше активов, чем продает. Таким образом, в экономической системе, характеризующейся наличием чистого экспорта, должен наблюдаться чистый отток капитала. В этом случае стрелка, соединяющая зарубежные страны с финансо­выми рынками США, изменит свое направление на прямо противоположное и ее придется назвать так: «чистый отток капитала». Американские финансовые рынки в этой ситуации становятся чистыми поставщиками инвестици­онных денежных средств для всего остального мира, что в реальности и происходило на протяжении почти всего периода с Первой Мировой войны вплоть до 1980 года.

«Утечки» и «инъекции»

Теперь, когда построение модели кругооборота (см. рис. 1.4) можно считать завершенным, сравним получив­шуюся модель с ее упрощенной версией, изображенной на рисунке 1.1. На рисунке 1.1 весь национальный доход перемещается прямо из семейных хозяйств на рынки продуктов в виде расходов на потребление. Из потоков до­ходов и расходов на потребление ничего не уходит, но ничего к ним и не добавляется. Однако на рисунке 1.4 в эту схему вводят­ся некоторые совершенно новые потоки.

Во-первых, существует три способа использования денежных средств, которые непосредственно не приводят к приобретению товаров и услуг, произведенных для внутреннего рынка. Таковы­ми являются чистые налоги, поступающие в распоряжение пра­вительства, сбережения, попадающие на финансовые рынки, и компенсационные платежи по импорту, которые просто уходят за границу в «иностранный сектор». Эти три способа расходова­ния денежных средств носят название «утечек» и величины рас­ходов на потребление всегда равна национальному доходу1.

Во-вторых, существует три таких вида расходов на товары и услуги, произведенные внутри страны, которые непосредствен­но не являются расходами внутренних потребителей. К их числу относятся инвестиции, государственные закупки и платежи по эксперту. Такие потоки называются «инъекциями», производимыми в кругооборот.

Сумма величин всех «инъекций» плюс расходы на потребление всегда равна национальному продукту, который, как мы убедились, равен национальному доходу.

Из зависимостей между этими компонентами кругооборота можно вывести некоторые полезные уравнения, Так, пусть С — потребление, I — инвестиции, G — государственные закупки, X — экспорт, S — сбережения, Т — чи­стые налоги, М — импорт. Сумма всех статей расхода на покрытие национального продукта выражается следую­щим образом:

Национальный продукт = С + I + G + (X—М)

Выражение (X—М) представляет собой чистый экспорт товаров и услуг. При исчислении величины националь­ного продукта импорт должен вычитаться из суммы совокупного потребления и «инъекций», дабы избежать двой­ного счета, поскольку переменные С, I и G уже по определению включают в себя расходы как на импортные потре бительские товары, так и на потребительские товары, произведенные для внутреннего рынка, а также расходы н; инвестиционные товары и товары, приобретенные правительством, представляющим государство.

Более того, мы можем выразить национальный доход в терминах способов его использования:

Национальный доход = С Т S. Исходя из равенства национального дохода и национального продукта, ос­новного свойства кругооборота, можно сделать вывод, что:

С + I + G + (X—М) = С + Т + S

Это уравнение, в свою очередь, может быть преобразовано в следующее, показывающее, что общая сумма «инъекций» равна общей сумме «утечек»:

1+G+X=S+T+M

Чрезвычайно важно отметить, что только суммарные показатели «утечек» и «инъекций» должны быть равны. В отдельных парах «утечек» и «инъекций» чаще всего отсутствует точный баланс, что и не требуется. Иначе говоря, вовсе не обязательно, чтобы государственные закупки были равны чистым налогам, импорт был равен экспорту, а сбережения — инвестициям. В этих «парах» равенство отнюдь не является обязательным и необходимым, посколь­ку финансовые рынки обладают способностью направлять средства, образующиеся в результате действия «уте­чек», на финансирование любого из существующих потоков.

Можно особо подчеркнуть фундаментальную роль финансовых рынков в экономике, переписав уравнение «утечки» — «инъекции» в следующем виде:

| + (G—Т)= S + (М-Х)

Параметрам, входящим в это уравнение могут быть поставлены в соответствие стрелки, отображающие потоки, как «впадающие» в финансовые рынки, так и «вытекающие» из этих рынков (см. рис. 1.4). Так I (инвестиции), и (G—Т) — дефицит государственного бюджета,— способы использования средств, «вытекающих» из финансовых рынков. В правой части мы имеем S (сбережения) и (М—X) — чистый импорт, который, в свою очередь, как уже было ука­зано выше, финансируется равным по величине притоком капитала. Таким образом, правая часть уравнения выра­жает величину внутренних сбережений и притоков капитала, т. е. двух источников средств, «впадающих» в финансо­вые рынки.

Заглядывая вперед

Значительная часть этого пособия будет посвящена разработке и развитию тем, лишь слегка затронутых в этой главе. Эта книга названа «Деньги, банковское дело н денежно-кредитная политика» (Money, Banking and Monetary Policy).

В этой главе мы представили деньги в виде жидкости, заполняющей собой замкнутую систему кругооборота доходов и продуктов, и используемой для измерения элементов этого кругооборота. Банки были представлены как наиболее важные из всех финансовых институтов, целенаправленно регулирующие потоки денежных средств от собственников сбережений к инвесторам; в то же время, как вы сами убедитесь позже, банки — это основные ин­ституты, в которых деньги создаются, хранятся, и через которые они проходят по мере осуществления платежей за все элементы, составляющие национальный продукт. Наконец, уравнение обмена позволяет нам сделать первые выводы о важности денежно-кредитной политики. Своими действиями, воздействующими на количество денег, на­ходящихся в обращении, правительство в состоянии прямо и косвенно повлиять на реальный объем выпуска про­дуктов, на уровень цен, и, следовательно, на благосостояние экономической системы в целом.

1.